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★工業(yè)硅
　　根據(jù)百川盈孚，本周新疆、內(nèi)蒙、寧夏分別減產(chǎn)25、3、1臺，四川增開1臺。周產(chǎn)量7.49萬噸，環(huán)比-2.22%。SMM工業(yè)硅社會庫存環(huán)比-1.7萬噸，樣本工廠庫存環(huán)比-0.23萬噸。新疆大廠突發(fā)減產(chǎn)。部分伊犁小廠在政府補(bǔ)貼下有所增產(chǎn)。四川、云南預(yù)期豐水期開工仍將有小幅增加。大廠生產(chǎn)計(jì)劃將對工業(yè)硅基本面產(chǎn)生較大影響。若大廠維持48臺開爐，則工業(yè)硅單月或去庫6萬噸。但若大廠恢復(fù)東部基地滿產(chǎn)，則工業(yè)硅或單月累庫3萬噸。大廠減產(chǎn)時(shí)間仍不明確，關(guān)注后續(xù)進(jìn)展。
　　★多晶硅
　　現(xiàn)貨本周成交低迷。市場傳言多家企業(yè)多個(gè)基地新增復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，我們暫僅考慮已復(fù)產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)情況，預(yù)期7月排產(chǎn)10.7萬噸。此水平的復(fù)產(chǎn)也足以帶動多晶硅進(jìn)入單月過剩。根據(jù)SMM，截至6月26日，中國多晶硅廠庫存27萬噸，環(huán)比+0.8萬噸。下游硅片廠對硅料壓價(jià)態(tài)度明顯，在硅料龍頭企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)之前，預(yù)計(jì)硅料價(jià)格仍將繼續(xù)下跌。但近日政策端變動較大，周末人民日報(bào)發(fā)文再度強(qiáng)調(diào)“反內(nèi)卷”，后續(xù)關(guān)注政策端變化。
　　★投資建議
　　工業(yè)硅：新疆大廠突發(fā)減產(chǎn)刺激盤面大幅反彈。盤面拉高后，西北硅廠積極套保，西南少量高品質(zhì)非標(biāo)貨亦參與套保。若盤面價(jià)格繼續(xù)上漲，則將進(jìn)一步激發(fā)西南硅廠的套保意愿，進(jìn)而增加西南豐水期的復(fù)產(chǎn)體量，而新疆大廠或也在盤面反彈過程中參與套保。雖然新疆大廠突發(fā)減產(chǎn)將對基本面產(chǎn)生較大影響，但我們傾向于認(rèn)為豐水期大規(guī)模減產(chǎn)有損于大廠自身利益，而盤面的反彈有助于大廠在套保鎖定利潤后重新復(fù)產(chǎn)。因此，策略上，建議關(guān)注工業(yè)硅反彈沽空機(jī)會，左側(cè)建倉注意倉位管理。
　　多晶硅：政策預(yù)期和估值修復(fù)刺激多晶硅盤面大幅反彈。但在龍頭企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)之前，基本面仍是偏空指引，下次集中成交現(xiàn)貨價(jià)格仍有下跌預(yù)期。周五反彈后，期貨盤面已經(jīng)升水于現(xiàn)貨價(jià)格，因此單邊建議關(guān)注反彈沽空機(jī)會?？紤]到08合約倉單的絕對量級，建議關(guān)注PS2508-2509正套機(jī)會。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：供給變化超預(yù)期，政策超預(yù)期。