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★供應(yīng)：產(chǎn)能過剩下供給彈性增大，供應(yīng)小周期性特征顯著
　　上半年瓶片新增產(chǎn)能125萬噸/年，增速較前兩年放緩。產(chǎn)能過剩的大背景下，今年瓶片供給彈性顯著增加：開工率波動幅度加劇、且斜率更為陡峭，工廠對開工率的調(diào)整節(jié)奏帶來產(chǎn)量的小周期性特征。4-5月工廠開工率攀升至高位，各方面矛盾激化的共同作用下，6月大廠達(dá)成聯(lián)合減產(chǎn)20%的決議，這將階段性緩解行業(yè)供應(yīng)壓力。待矛盾緩和后，供應(yīng)端或開啟下一輪集中提負(fù)周期。
　　★需求：內(nèi)需增速不及預(yù)期，出口維持亮眼表現(xiàn)
　　飲料類商品零售額增速較去年明顯下降，瓶片國內(nèi)需求略顯低迷。
　　下半年瓶片整體消費(fèi)情況較上半年或環(huán)比好轉(zhuǎn)，但從目前的趨勢來看，全年需求增速大概率不及預(yù)期，瓶片內(nèi)需或重回3%-5%的低增長區(qū)間。出口方面，1-5月瓶片出口同比增長21.5%，合計(jì)出口增量大約消化了新增產(chǎn)量的71.8%，在瓶片總需求中的占比維持提升態(tài)勢。我們預(yù)計(jì)全年瓶片出口量有望突破650萬噸，高基數(shù)效應(yīng)或使得下半年出口增速小幅回落。
　　★投資建議
　　基本面來看，瓶片行業(yè)繼續(xù)維持供需寬松格局，絕對價(jià)格由成本端主導(dǎo)，難以走出獨(dú)立行情。今年國內(nèi)需求增長不及預(yù)期，出口表現(xiàn)亮眼但不足以消化供給增量，社會庫存累庫速度加快。瓶片行業(yè)整體供應(yīng)壓力不減，但工廠主動調(diào)節(jié)力度加大，供應(yīng)端或繼續(xù)呈現(xiàn)周期性波動特征，從而階段性改善行業(yè)供需。
　　策略角度，瓶片行業(yè)所面臨的供需矛盾在短期內(nèi)難以得到徹底解決，這意味著行業(yè)利潤大概率將延續(xù)當(dāng)前的低迷態(tài)勢，大幅修復(fù)的概率很低。因此，加工費(fèi)預(yù)計(jì)仍將跟隨成本端的變化繼續(xù)保持低位區(qū)間內(nèi)震蕩，裝置的集中開停將為瓶片加工費(fèi)提供階段性的上下行驅(qū)動，可關(guān)注盤面加工費(fèi)300-500元/噸區(qū)間操作機(jī)會。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　聚酯原料價(jià)格大幅波動