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消費(fèi)建材：Q2多數(shù)業(yè)績承壓，但部分行業(yè)競爭存在放緩趨勢。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，5月地產(chǎn)新房新開工/銷售累計(jì)同比-22.8%/-2.9%，降幅分別收窄1.0pct/擴(kuò)大0.1pct，總體而言需求偏弱。2024年同期較為激烈的價(jià)格競爭在今年Q2有所放緩，具體看，2025年以來涂料、防水等建材子板塊存在一定程度上的提價(jià)，例如立邦提價(jià)后三棵樹跟隨，提價(jià)品類聚焦于前期價(jià)格戰(zhàn)激烈的低端涂料產(chǎn)品；同時(shí)東方雨虹3/31及7/1分別對(duì)工建和民建產(chǎn)品調(diào)價(jià)（工建環(huán)比漲幅1-5%、民建漲幅不一）。但由于去年下半年通過大幅降價(jià)搶占份額，目前價(jià)格隨環(huán)比提升，但同比依舊尚未恢復(fù)到去年同期水平。綜合來看，弱需求下大多消費(fèi)建材企業(yè)量穩(wěn)價(jià)同比略降，收入增速預(yù)計(jì)基本維穩(wěn)。成本端，Q2瀝青/鈦白粉/PPR/PVC/PE/國廢均有所下降，成本下降對(duì)涂料、PVC/PE管毛利提升貢獻(xiàn)較大，結(jié)合競爭情況看其余行業(yè)毛利率或穩(wěn)中略降。綜合來看，在需求弱整理的環(huán)境下，Q2業(yè)績?cè)鏊俑Q于競爭格局和成本的變化，涂料行業(yè)三棵樹在競爭放緩、成本下行、控費(fèi)呈現(xiàn)顯著下，業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)快速增長；防水行業(yè)雖有部分提價(jià)，但由于競爭壓力仍較為激烈，疊加減值計(jì)提的可能性，業(yè)績或有所承壓；管材行業(yè)偉星新材挺價(jià)而其他工程為主的企業(yè)價(jià)格壓力仍較大，但成本下降對(duì)沖了部分影響，業(yè)績或有承壓；石膏板行業(yè)在去年高基數(shù)下有一定壓力、板材行業(yè)業(yè)績維穩(wěn)。
　　水泥方面，需求端，4-5月水泥產(chǎn)量同比下滑6.6%，在地產(chǎn)疲軟和基建沒有邊際好轉(zhuǎn)下，水泥需求承壓；而截止6月20日，二季度水泥價(jià)格均價(jià)為379元/噸，同比上升12元/噸；成本端，二季度煤價(jià)均價(jià)674元/噸，同比下降42元/噸。價(jià)格的上升，成本的下降，雖企業(yè)產(chǎn)量有所下滑，但預(yù)計(jì)二季度整體盈利有望保持正增長。
　　玻璃方面，需求端，4-5月地產(chǎn)竣工面積同比下滑17.1%，地產(chǎn)竣工承壓下，玻璃需求出現(xiàn)下滑，產(chǎn)量同降2.6%；截止6月20日，二季度玻璃價(jià)格均價(jià)為72元/重量箱，同比下降20元/重量箱；成本端，二季度純堿均價(jià)1456元/噸，同降701元/噸；天然氣價(jià)格均價(jià)為3.8元/立方米，同比基本持平。需求不足帶動(dòng)的價(jià)格下滑主導(dǎo)玻璃企業(yè)盈利，預(yù)計(jì)二季度企業(yè)整體盈利或同比下滑。
　　玻纖方面，需求端，玻纖整體需求與整體GDP與工業(yè)生產(chǎn)掛鉤較多，4/5月國內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比分別增長6.1%/5.8%；截止6月20日，二季度無堿玻纖價(jià)格均價(jià)為4373元/噸，同比上升227元/噸，電子紗價(jià)格為9100元/噸，同比上升757元/噸；成本端，二季度天然氣價(jià)格均價(jià)為3.8元/立方米，同比基本持平。結(jié)構(gòu)性需求帶動(dòng)下，玻纖價(jià)格同比提升，加之企業(yè)出貨量同比提升，預(yù)計(jì)二季度企業(yè)整體盈利同比有不錯(cuò)的提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、地產(chǎn)市場下滑、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。