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供給：檢修回歸后，疊加新產(chǎn)能投產(chǎn)，供給壓力大增
　　本次夏季檢修即將接近尾聲，檢修產(chǎn)能陸續(xù)回歸，燒堿供給開(kāi)始回升，從總產(chǎn)能上看，檢修結(jié)束后，有新裝置投產(chǎn)落地，后續(xù)合計(jì)還有95萬(wàn)噸，供給壓力預(yù)計(jì)會(huì)大幅增加。從最終表現(xiàn)看，本次檢修對(duì)液氯影響較大，導(dǎo)致液氯市場(chǎng)出現(xiàn)緊平衡，液氯價(jià)格大幅修復(fù)，氯堿綜合利潤(rùn)快速提升。而高利潤(rùn)下，工廠超產(chǎn)，反而是的燒堿市場(chǎng)供給并未出現(xiàn)大幅下滑。
　　需求：需求疲軟，非鋁需求拖累總需求
　　上半年氧化鋁的投產(chǎn)需求尚未集中釋放，一方面是氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格快速崩塌，另一方面是鋁土礦、燒堿價(jià)格居高不下，氧化鋁投產(chǎn)有所延期，投產(chǎn)分散化，難以造成預(yù)期的供求缺口。非鋁訂單不足，進(jìn)一步侵吞氧化鋁的投產(chǎn)沖擊。從最終結(jié)果看，上半年氧化鋁和出口需求的增長(zhǎng)并未能有彌補(bǔ)非鋁需求下滑帶來(lái)的需求損失。
　　庫(kù)存：當(dāng)前需求較差，庫(kù)存開(kāi)始累庫(kù)
　　前期受檢修疊加漲價(jià)的影響，燒堿去庫(kù)較為順利，工廠庫(kù)存維持低位，隨著現(xiàn)貨降價(jià)，疊加檢修接近尾聲，燒堿開(kāi)始累庫(kù)。
　　成本利潤(rùn)：液氯可能面臨深度補(bǔ)貼，氯堿利潤(rùn)有望大幅下滑
　　25年上半年燒堿的原料出現(xiàn)了降價(jià)，原鹽因?yàn)榻衲甏筘S收疊加新的井礦鹽投產(chǎn)，價(jià)格大幅下降，電力方面因?yàn)槊禾亢托履茉窗l(fā)電的沖擊，價(jià)格也在走跌。氯堿成本較去年同期有所下降。但今年液氯補(bǔ)貼均價(jià)高于去年同期，氯堿綜合成本下降有限。后續(xù)隨著燒堿新產(chǎn)能投產(chǎn)，外賣液氯預(yù)計(jì)增幅明顯，而液氯下游差于去年同期，隨著檢修結(jié)束疊加新產(chǎn)能投產(chǎn)，液氯可能面臨大幅下調(diào)，氯堿利潤(rùn)可能降幅較大。
　　投資建議：
　　宏觀風(fēng)險(xiǎn)較大，單邊建議保持觀望，但當(dāng)前基差較大，倉(cāng)單預(yù)計(jì)較少，可關(guān)注9-1正套。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　氯氣價(jià)格下跌，產(chǎn)區(qū)極端天氣影響，電力政策的變化