>> 方正中期期貨-黑色系焦煤焦炭日度策略-250630
| 上傳日期： |
2025/7/1 |
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| 2053KB |
| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
段智棧 |
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【重要資訊】
1.4—6月，制造業(yè)PMI分別為49.0%、49.5%和49.7%，整體運(yùn)行在50%的臨界點(diǎn)以下，但呈現(xiàn)環(huán)比改善的走勢(shì)。6月份制造業(yè)PMI比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月回升。6月份，產(chǎn)需指數(shù)均位于擴(kuò)張區(qū)間。具體來(lái)看，企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)保持穩(wěn)定擴(kuò)張，生產(chǎn)指數(shù)為51%，較上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)為50.2%，較上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，在連續(xù)2個(gè)月運(yùn)行在50%以下后回到擴(kuò)張區(qū)間。
2.6月28日，數(shù)字人民幣“碰一碰”過(guò)閘試點(diǎn)擴(kuò)展至上海軌道交通全線網(wǎng)（含市域線），乘客持IC卡、SIM卡、手機(jī)Pay等各種形式的數(shù)字人民幣硬錢包，即可在上海地鐵全線網(wǎng)各座車站閘機(jī)直接碰一碰快速過(guò)閘。
3.據(jù)俄羅斯聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2025年5月，俄羅斯煤炭生產(chǎn)總量3470萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.88%，同比下降0.86%。其中，煉焦煤產(chǎn)量840萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.45%，同比下降10.64%；無(wú)煙煤產(chǎn)量200萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)25%，同比增長(zhǎng)11.11%；褐煤產(chǎn)量770萬(wàn)噸，環(huán)比下降16.03%，同比增長(zhǎng)5.48%；其他煙煤產(chǎn)量1660萬(wàn)噸，環(huán)比與上期持平，同比增長(zhǎng)0.61%。2025年1-5月，俄羅斯煤炭累計(jì)生產(chǎn)總量1.82億噸，同比增長(zhǎng)1.73%。
4.6月30日臨汾蒲縣市場(chǎng)煉焦煤競(jìng)拍有漲，高硫主焦A11、S3.8、G80掛牌3萬(wàn)噸，起拍價(jià)620元/噸，成交均價(jià)686元/噸，較上期6月23日漲34元/噸，以上為出廠價(jià)現(xiàn)金含稅。
焦煤：
【市場(chǎng)邏輯】
焦煤沖高回落。安全生產(chǎn)月內(nèi)，煤礦安監(jiān)加嚴(yán)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量小幅回落，且市場(chǎng)期盼已久的坑口庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)，但下月產(chǎn)地煤炭產(chǎn)量會(huì)有恢復(fù)，增大價(jià)格壓力；從需求端看，目前鋼材正值需求淡季，本周五大材產(chǎn)量增加，鐵水產(chǎn)量雖小幅上行，但暫未傳導(dǎo)至焦煤端。焦煤期貨在測(cè)試709低點(diǎn)后出現(xiàn)顯著反彈，量?jī)r(jià)同時(shí)提升，雖有效提振了市場(chǎng)信心，不改上方的需求壓力。在基本面上，本次上漲是供應(yīng)收縮，庫(kù)存下降后的估值修復(fù)，并不是需求帶動(dòng)，向上驅(qū)動(dòng)持續(xù)性不強(qiáng)，等待繼續(xù)回調(diào)后逢低試多。
【交易策略】
安全生產(chǎn)月結(jié)束，供應(yīng)壓力再現(xiàn)，前期多單兌現(xiàn)利潤(rùn)后，等待回調(diào)后逐步補(bǔ)回倉(cāng)位。JM09合約關(guān)注790-800元/噸支撐，上方關(guān)注870-880元/噸附近壓力。
焦炭：
【市場(chǎng)邏輯】
焦炭基本面略有好轉(zhuǎn)，焦化廠前期因環(huán)保因素限產(chǎn)等影響，焦炭產(chǎn)量略有下滑，由于安全生產(chǎn)月結(jié)束，后期供應(yīng)限制因素減少，焦炭產(chǎn)量有回升空間。下游需求尚可，鐵水產(chǎn)量維持在242萬(wàn)噸/天以上，鋼廠在有利潤(rùn)情況下，開(kāi)工回調(diào)有限。焦炭成本支撐企穩(wěn)，且自身供需存結(jié)構(gòu)也在好轉(zhuǎn)，關(guān)鍵點(diǎn)在于盤(pán)面提前上漲，透支未來(lái)漲幅，現(xiàn)貨端落地四輪提降，盤(pán)面已反映兩輪提漲幅度，警惕后期基本面利好落地后，盤(pán)面走反向邏輯。雖從長(zhǎng)期視角看，焦炭估值處于低位，但短期反彈過(guò)高，且明顯升水現(xiàn)貨的情況下，正套操作為宜。
【交易策略】
焦炭期貨升水明顯，面臨正套壓力，期現(xiàn)維持正套策略，穩(wěn)定獲得基差收益，焦炭可等待回調(diào)后再補(bǔ)回多頭倉(cāng)位。J2509合約關(guān)注1250-1260元/噸附近支撐，上方關(guān)注1450-1460元/噸壓力。
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