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近期，市場(chǎng)可能出現(xiàn)的兩個(gè)季節(jié)效應(yīng)擾動(dòng)：
　　一、機(jī)構(gòu)行為：季末凈值維護(hù)與風(fēng)格漂移修正后的回?cái)[
　　（一）凈值層面，從理論邏輯上推演，假如公募產(chǎn)品在當(dāng)季度表現(xiàn)一般，在季末（尤其是6、12月）會(huì)有較強(qiáng)的穩(wěn)凈值訴求，策略工具包括但不限于，提升風(fēng)偏參與熱門題材、或直接提升重倉股倉位等。
　?。ǘ╋L(fēng)格與板塊層面，若某季度出現(xiàn)了單一具備持續(xù)賺錢效應(yīng)的賽道，那么產(chǎn)生風(fēng)格漂移、以及季末漂移修正的可能性都會(huì)提升。如21Q4末的新能源和非電新方向、25Q1末的DS鏈和非TMT方向等等。
　?。ㄈ┢渌蛩?，往年季末險(xiǎn)資也涉及減倉兌現(xiàn)損益的情況，不過考慮到行業(yè)整體的OCI/權(quán)益配置比例的考核正在提升，邏輯上這部分影響是日趨弱化的。
　?。ㄋ模撛谟绊?br>　　1.指數(shù)層面，季初可能有補(bǔ)跌，但時(shí)間和幅度均非常有限，本周尾盤反而可能有低吸機(jī)會(huì)。觀察過去5年的情況，排除掉宏中觀層面有重大變化的階段，如果季末涉及比較明顯的凈值維護(hù)，那么在下個(gè)季度初的頭1-2個(gè)交易周，有較大概率出現(xiàn)基金重倉帶動(dòng)指數(shù)調(diào)整。
　　2.行業(yè)層面，季初可能有風(fēng)格切換，單從機(jī)構(gòu)行為維度去看，通常涉及風(fēng)格漂移修正的方向，都有短期整理壓力。如果遠(yuǎn)期邏輯清晰，那么切出方向后續(xù)兩種可能的走法：
　?。?）1-2周內(nèi)可能維持震蕩，在季初首月下旬逐步獲得承接，并開啟新一輪行情，通常出現(xiàn)在價(jià)值風(fēng)格上。
　?。?）板塊整體調(diào)整2個(gè)月、核心票跌幅20-30%左右，性價(jià)比充分修復(fù)后獲得資金趨勢(shì)性回流承接，通常出現(xiàn)在成長(zhǎng)風(fēng)格。按這個(gè)節(jié)奏，國(guó)產(chǎn)AI、T鏈機(jī)器人，都已進(jìn)入或接近交易層面的擊球區(qū)。
　　二、日歷效應(yīng)：7月通常是中性指數(shù)氛圍下的風(fēng)偏提升窗口
　　每年Q2的一般規(guī)律：
　　（一）4月底財(cái)報(bào)季擾動(dòng)出清，5月上旬有風(fēng)偏提升帶來的交易性修復(fù)，隨后4-5周左右宏觀與產(chǎn)業(yè)邊際變化寡淡，情緒退潮期持續(xù)至6月底。
　?。ǘ┰诖苏砥陂g，市場(chǎng)現(xiàn)金倉位釋放充分，因此6月底至7月初的產(chǎn)業(yè)催化，后續(xù)通常能獲得比較積極且持續(xù)的市場(chǎng)反饋。
　?。ㄈ╆P(guān)于業(yè)績(jī)：7月15日系滬深主板有條件強(qiáng)制預(yù)披露節(jié)點(diǎn)，限定條件比較多，按以往經(jīng)驗(yàn)來看，期間內(nèi)市場(chǎng)較少做發(fā)散交易。中報(bào)對(duì)板塊的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，更多在8月中旬前后強(qiáng)化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣摩擦升溫；海外寬松的節(jié)奏低于預(yù)期；產(chǎn)業(yè)進(jìn)展節(jié)奏低于預(yù)期；國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度不及預(yù)期使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力等。