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供給端國內(nèi)產(chǎn)能已觸及4500萬噸政策天花板，新增產(chǎn)能停滯壓制供給彈性，全年產(chǎn)量增速預(yù)計(jì)僅2.3%，增量主要依賴俄鋁進(jìn)口，其穩(wěn)定性存政策及地緣擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。需求端傳統(tǒng)基建地產(chǎn)用鋁延續(xù)疲弱，但新能源車、特高壓及電網(wǎng)投資形成強(qiáng)勁對(duì)沖，推動(dòng)全年需求增速預(yù)期至2.45%。關(guān)鍵變量在于光伏用鋁：H1超預(yù)期搶裝嚴(yán)重透支H2需求空間，疊加搶裝退潮、政策消化、全球增長(zhǎng)乏力及裝機(jī)基數(shù)驟降，光伏領(lǐng)域原鋁消費(fèi)面臨顯著下行壓力，組件排產(chǎn)降幅需緊密跟蹤驗(yàn)證。
　　短期宏觀情緒邊際回暖提供上行動(dòng)能，建議回調(diào)擇機(jī)布局多單，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)庫存拐點(diǎn)及光伏排產(chǎn)轉(zhuǎn)弱信號(hào)。中期若因光伏數(shù)據(jù)坍塌或宏觀情緒轉(zhuǎn)向（如海外衰退強(qiáng)化、國內(nèi)政策不及預(yù)期）引發(fā)價(jià)格回調(diào)，在緊平衡格局未破前提下，可視作階段性布局多單窗口。綜合研判，鋁價(jià)全年核心運(yùn)行區(qū)間維持【19,000,21,000】元/噸，價(jià)格中樞有望溫和上移。