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供給側(cè)除越南受國(guó)內(nèi)因素影響出口總量略有下降外，各主產(chǎn)國(guó)的出口數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)顯著同比增長(zhǎng)。這有力地佐證了當(dāng)前天然橡膠供給側(cè)彈性依舊充足，去年市場(chǎng)熱議的“產(chǎn)能周期拐點(diǎn)”預(yù)期被證偽。展望下半年，根據(jù)美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局（NOAA）最新數(shù)據(jù)，夏季厄爾尼諾-南方濤動(dòng)（ENSO）很可能維持中性狀態(tài)，秋季出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象的可能性雖有所增加，但仍低于中性狀態(tài)的概率。這意味著下半年天氣條件預(yù)計(jì)將好于之前，有利于主產(chǎn)區(qū)在旺產(chǎn)期的橡膠生產(chǎn)。因此，預(yù)計(jì)今年供應(yīng)端將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，旺產(chǎn)期橡膠供應(yīng)壓力將逐步顯現(xiàn)。
　　需求方面，2025年的汽車內(nèi)需方面穩(wěn)中向好，特別是在政策扶持下，新能源汽車滲透率有望進(jìn)一步突破，維持汽車行業(yè)高景氣度。乘用車和商用車出口，在隨著RCEP區(qū)域零關(guān)稅政策深化及歐洲碳關(guān)稅豁免窗口期紅利以及依托"一帶一路"基建項(xiàng)目下，預(yù)計(jì)延續(xù)增長(zhǎng)。輪胎方面，行業(yè)面臨較多挑戰(zhàn)，半鋼胎"配套回升VS庫存高壓"博弈，全鋼胎"基建驅(qū)動(dòng)VS物流疲軟"拉鋸，出口方面半鋼胎陷"貿(mào)易圍剿"，全鋼胎借"基建出海"突圍。
　　總體而言，下半年供應(yīng)側(cè)增量明確，若無極端天氣干擾，預(yù)計(jì)海外主產(chǎn)區(qū)旺產(chǎn)期上量明顯，同時(shí)國(guó)內(nèi)0關(guān)稅政策的實(shí)施，使得國(guó)內(nèi)進(jìn)口量增加，進(jìn)一步加大國(guó)內(nèi)天膠供應(yīng)壓力。需求端具有較多的不確定性，但在歐盟反傾銷調(diào)查以及美國(guó)關(guān)稅政策背景下，需求端預(yù)計(jì)承壓。供增虛弱預(yù)期下，預(yù)計(jì)下半年膠價(jià)偏弱震蕩，策略方面建議09合約參考14000-14500區(qū)間、01合約參考14800-15300區(qū)間逢高試空。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：極端天氣擾動(dòng)、宏觀時(shí)間沖擊、地緣政治沖突