>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-250703
| 上傳日期： |
2025/7/3 |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蘆哲 |
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宏觀量化經(jīng)濟(jì)指數(shù)周報(bào)20250630：內(nèi)需延續(xù)結(jié)構(gòu)分化，外需保持總量平穩(wěn)
貨幣政策對(duì)“資金空轉(zhuǎn)”的關(guān)注度依然較高，仍然偏重提高資金使用效率
海外周報(bào)20250629：特朗普《大美麗法案》開(kāi)始闖關(guān)參議院
核心觀點(diǎn)：本周以伊沖突與貿(mào)易談判局勢(shì)緩和令美股大漲，美聯(lián)儲(chǔ)理事Waller與Bowman的鴿派發(fā)言與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱令美債利率大幅走低，10年期美債利率下至4.277%，美元指數(shù)下行至97.4；黃金與原油價(jià)格在避險(xiǎn)情緒大幅降溫的情況下分別下跌2.79%和12.56%。在美國(guó)部分批發(fā)商“搶進(jìn)口”行為告一段落后，本月分析師大幅上修Q2美國(guó)GDP增速預(yù)期，同時(shí)維持美聯(lián)儲(chǔ)Q3首次降息，全年降息2次的預(yù)期不變。向前看，特朗普《大美麗法案》本周已于參議院進(jìn)入最終審議階段，在于8月中下旬來(lái)臨的XDate前提高債務(wù)上限的需要或令法案最終通過(guò)的“Deadline”為7月31日。風(fēng)險(xiǎn)提示：特朗普政策超預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度過(guò)大引發(fā)通脹反彈甚至失控；美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率水平時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，引發(fā)金融系統(tǒng)流動(dòng)性危機(jī)。
固收金工
固收深度報(bào)告20250701：債券“科技板”他山之石：我國(guó)與海外科創(chuàng)債的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)及策略有何異同？
從我國(guó)與海外市場(chǎng)的科創(chuàng)債持倉(cāng)結(jié)構(gòu)對(duì)比看投資策略異同：1）我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者在科創(chuàng)債市場(chǎng)的擇券策略以流動(dòng)性為優(yōu)先，對(duì)于票息策略、久期策略和信用下沉策略持謹(jǐn)慎態(tài)度。2）海外美、日、歐三大市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)對(duì)科創(chuàng)債的擇券策略總體更為激進(jìn)：a）美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者在科創(chuàng)債市場(chǎng)的擇券策略以久期策略為優(yōu)先，對(duì)于票息策略和信用下沉策略持中性態(tài)度；b）日本機(jī)構(gòu)投資者在科創(chuàng)債市場(chǎng)的擇券策略以久期策略和票息策略為優(yōu)先，對(duì)于信用下沉策略持中性偏謹(jǐn)慎態(tài)度；c）歐洲機(jī)構(gòu)投資者在科創(chuàng)債市場(chǎng)的擇券策略上對(duì)于久期策略、票息策略和信用下沉策略均有一定涉獵，未呈現(xiàn)顯著傾向。3）機(jī)構(gòu)投資者的策略選擇一方面受到各地區(qū)科創(chuàng)債市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀影響，如我國(guó)科創(chuàng)債的存量市場(chǎng)以中短期、高評(píng)級(jí)品種為主，故機(jī)構(gòu)投資者難以充分采取久期策略或信用下沉策略來(lái)獲取超額收益；另一方面受到各地區(qū)科創(chuàng)債市場(chǎng)的發(fā)展階段影響，如發(fā)展相對(duì)成熟的海外市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制、債券交易機(jī)制和發(fā)行主體信披機(jī)制等皆為當(dāng)?shù)赝顿Y者的標(biāo)的選擇提供有效的篩選工具，故機(jī)構(gòu)投資者在適度下沉或拉長(zhǎng)久期時(shí)有更高的自由度。風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)偏差；科創(chuàng)債政策超預(yù)期收緊；債市超預(yù)期調(diào)整。
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