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半導(dǎo)體關(guān)鍵材料：“芯中之芯”，上游核心材料自主化進(jìn)程加速。
　　關(guān)稅形勢變動(dòng)，上游核心材料自主化進(jìn)程加速。美國繼續(xù)加碼對中國芯片制裁措施，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)對于供應(yīng)鏈安全的核心訴求，有望加速國產(chǎn)關(guān)鍵材料的導(dǎo)入。中國半導(dǎo)體核心材料部分產(chǎn)品已經(jīng)獲得一定突破，但高端材料自主化率仍然不高，例如高端光刻膠、CMP材料等環(huán)節(jié)，未來仍有較大提升空間。
　　AI需求拉動(dòng)，半導(dǎo)體市場重新迎來復(fù)蘇周期，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈需求明顯提升。經(jīng)歷2023年半導(dǎo)體行業(yè)周期性調(diào)整，我們認(rèn)為，得益于AI、汽車、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備擴(kuò)展等領(lǐng)域強(qiáng)勁需求，2024年全年半導(dǎo)體銷售額逐季回升，全年實(shí)現(xiàn)19.3%增速，迎來景氣回升。
　　碳化硅：Wolfspeed大事件或重塑行業(yè)格局，本土頭部襯底廠迎來發(fā)展契機(jī)。
　　Wolfspeed大事件或?qū)⒅厮苄袠I(yè)格局，本土襯底強(qiáng)勢突圍。Wolfspeed是第三代半導(dǎo)體技術(shù)標(biāo)桿企業(yè)，市占率約30%，中國企業(yè)天科合達(dá)和天岳先進(jìn)市占率分列二三位。Wolfspeed的經(jīng)營放緩有望成為本土襯底廠加速提升市占率的契機(jī)，產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)一步向中國轉(zhuǎn)移。
　　供應(yīng)鏈疊加成本優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)加速向中國轉(zhuǎn)移。英飛凌宣布其CoolSiC產(chǎn)品線正式引入基于溝槽的碳化硅超結(jié)技術(shù)（TSJ），碳化硅規(guī)?；瘧?yīng)用有望提速。我們認(rèn)為，未來碳化硅市場仍將會(huì)是海外龍頭功率廠引領(lǐng)高端市場，本土功率廠依托過去IGBT積累經(jīng)驗(yàn)快速跟進(jìn)，持續(xù)推動(dòng)國產(chǎn)替代。同時(shí)，國內(nèi)廠商碳化硅晶圓供應(yīng)鏈和成本優(yōu)勢，或?qū)⒓铀佼a(chǎn)業(yè)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。
　　存儲芯片：AI依然是核心主線。
　　存儲現(xiàn)貨市場多數(shù)渠道內(nèi)存條、服務(wù)器DDR4、LPDDR4X等產(chǎn)品價(jià)格延續(xù)上升通道。隨著AI大模型技術(shù)在智能終端本地化和定制化應(yīng)用的加速，智能終端設(shè)備處理能力與數(shù)據(jù)存儲需求顯著提升，單機(jī)存儲容量不斷增長。同時(shí)，大模型與智能終端設(shè)備結(jié)合愈發(fā)緊密，推動(dòng)智能終端市場的中長期存儲需求持續(xù)增長。
　　顯示：需求帶動(dòng)OLED滲透率提升，重視國產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇。
　　出貨高速增長，2025年OLED顯示器滲透率有望提升至2%，中大尺寸車載及筆電升級開辟新增需求。供給端產(chǎn)線建設(shè)，顯示設(shè)備有望進(jìn)入新一輪投資周期。中國大陸面板廠話語權(quán)提升，促進(jìn)顯示驅(qū)動(dòng)芯片國產(chǎn)替代需求提升。
　　投資建議：
　　建議關(guān)注：（1）半導(dǎo)體關(guān)鍵材料聚焦國產(chǎn)替代邏輯，建議關(guān)注電子材料平臺型龍頭企業(yè)彤程新材、鼎龍股份、安集科技等；（2）碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注天岳先進(jìn)；（3）存儲芯片模擬芯片建議關(guān)注南芯科技等；（4）顯示驅(qū)動(dòng)建議關(guān)注匯成股份、奧來德。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦反復(fù)；國產(chǎn)替代不及預(yù)期；下游終端需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。