>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-250703
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
市場(chǎng)短期繼續(xù)交易供給側(cè)改革預(yù)期，螺紋震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。粗鋼產(chǎn)能雖較高，但今年以來(lái)鋼廠盈利尚可，同時(shí)鋼材庫(kù)存普遍偏低，因此現(xiàn)階段行業(yè)行政限產(chǎn)的必要性不強(qiáng)，近期中鋼協(xié)建議企業(yè)理性看待鋼坯出口大增，后期如果有針對(duì)鋼坯等半成品的出口限制政策，國(guó)內(nèi)減產(chǎn)的可能或?qū)⒓哟蟆Ｂ菁y目前預(yù)期和現(xiàn)實(shí)變化不大，本周表需同比降幅收窄，去庫(kù)持續(xù)，總庫(kù)存偏低，在需求彈性較弱的情況下，后期大幅累庫(kù)預(yù)期也不強(qiáng)，6月專項(xiàng)債發(fā)行加快，但今年新增專項(xiàng)債的投向?qū)嵨锕ぷ鞯馁Y金減少，房地產(chǎn)銷售繼續(xù)走弱，因此建筑業(yè)好轉(zhuǎn)程度有限，需關(guān)注7月政治局會(huì)議上對(duì)房地產(chǎn)是否有新的政策刺激。短期在基本面矛盾有限的情況下，供給側(cè)消息利多價(jià)格，但如果未有進(jìn)一步明確的政策，在現(xiàn)貨需求預(yù)期偏弱的情況下，盤面上漲空間可能受限。
【交易策略】
供給側(cè)消息利多短期螺紋價(jià)格，但短期政策若無(wú)進(jìn)一步的指引，則盤面上漲驅(qū)動(dòng)可能減弱。10合約壓力3100-3150元，下方支撐2900-2950元，中期仍偏向逢高空配，短期注意情緒波動(dòng)，輕倉(cāng)操作或暫時(shí)觀望。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
短期市場(chǎng)繼續(xù)交易供給側(cè)改革的預(yù)期，外加基本面矛盾有限，熱卷短期偏強(qiáng)。鋼鐵行業(yè)今年以來(lái)盈利尚可，產(chǎn)能雖較高，但鋼廠自律性上升，工業(yè)材占比增加，落后產(chǎn)能相比2015年減少，現(xiàn)階段行業(yè)行政限產(chǎn)的必要性不強(qiáng)，后期如果有針對(duì)鋼坯等半成品的出口限制政策，國(guó)內(nèi)減產(chǎn)的可能或?qū)⒓哟?。熱卷本周表需環(huán)比回落，同比增加，庫(kù)存繼續(xù)增加，不過(guò)庫(kù)銷比仍較低，同時(shí)冷軋表需同比也偏強(qiáng)，連續(xù)6周降庫(kù)，不過(guò)熱卷三季度基本面仍有走弱預(yù)期，中美歐6月制造業(yè)PMI走強(qiáng)，東盟仍偏弱，同時(shí)搶出口帶來(lái)的出口偏強(qiáng)的局面能否在三季度持續(xù)還需要跟蹤，因此近期價(jià)格反彈、利潤(rùn)走擴(kuò)后，可能刺激鋼廠增產(chǎn)，一旦后期熱卷需求開(kāi)始下滑，供需矛盾將會(huì)加大。短期，熱卷可能在基本面矛盾不大的情況下，受供給側(cè)改革預(yù)期帶動(dòng)而偏強(qiáng)，但如果看不到政策，上漲高度可能有限。
【交易策略】
基本面矛盾有限的情況下，減產(chǎn)預(yù)期提振短期市場(chǎng)情緒及熱卷價(jià)格，短期震蕩偏強(qiáng)，但如果政策缺乏進(jìn)一步指引，盤面漲勢(shì)或放緩。10合約關(guān)注3200-3250元壓力，下方支撐3050-3100元，中期可考慮逢高空配，短期注意市場(chǎng)情緒波動(dòng)，輕倉(cāng)操作。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革預(yù)期持續(xù)，雖利空鐵礦需求，但市場(chǎng)參考過(guò)往鋼材利潤(rùn)擴(kuò)張后，鐵礦石也跟隨上漲的情況，故鐵礦短期也偏強(qiáng)運(yùn)行。從基本面看，上周全球發(fā)運(yùn)及到港下降，7月外礦發(fā)運(yùn)面臨季節(jié)性下降，供應(yīng)壓力暫緩，需求端鐵水產(chǎn)量波動(dòng)不大，維持240萬(wàn)噸以上，鋼廠盈利率持穩(wěn)，從高爐檢修看近兩周鐵水或窄幅波動(dòng)，鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)意愿不強(qiáng)，鐵礦石從供需雙強(qiáng)暫時(shí)轉(zhuǎn)向供弱需穩(wěn)。不過(guò)下半年供應(yīng)預(yù)期仍偏強(qiáng)，海外一些新項(xiàng)目在在逐步投產(chǎn)和達(dá)產(chǎn)之中。2020年以來(lái)，鐵礦石由于供應(yīng)受限，因此在鋼材受減產(chǎn)影響利潤(rùn)走擴(kuò)后也偏強(qiáng)運(yùn)行，并未因需求下降而走弱，但鐵礦石目前處于新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張期，且鋼材終端需求好轉(zhuǎn)前利潤(rùn)擴(kuò)張程度有限，故此輪鋼材盈利走擴(kuò)對(duì)鐵礦的利多可能也不及之前，謹(jǐn)慎看待反彈高度。
【交易策略】
鐵礦6月發(fā)運(yùn)高點(diǎn)已過(guò)，同時(shí)鐵水較高，價(jià)格短期偏強(qiáng)，但下半年供應(yīng)預(yù)期較強(qiáng)且鋼材需求偏弱預(yù)期未變，故對(duì)鐵礦短期上漲高度偏謹(jǐn)慎。操作上，中期仍偏向逢高空配，短期可等待情緒回落或關(guān)注進(jìn)一步政策，09合約上方壓力關(guān)注720-740元，支撐680-700元，期權(quán)可考慮在上漲后買680以下的虛值看跌。
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