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本月觀點(diǎn)：資金博弈轉(zhuǎn)為看多成長(zhǎng)
　　在前期報(bào)告《系統(tǒng)化定量投資視角下的策略配置：何時(shí)景氣博弈，何時(shí)擁抱紅利？》中，我們構(gòu)建了高景氣成長(zhǎng)與紅利策略的輪動(dòng)擇時(shí)模型。每月底，模型選取單因子測(cè)試中的有效信號(hào)：期限利差、社融增速、CPI與PPI四象限、美債利率、資金博弈（ETF、險(xiǎn)資、外資）五個(gè)指標(biāo)，分別給出買入高景氣或買入紅利的配置信號(hào)，各期取均值作為最終的打分。
　　截至2025年6月30日，輪動(dòng)策略年化收益+14.91%，相較業(yè)績(jī)基準(zhǔn)超額年化+11.66%。2025年2月以來(lái)，市場(chǎng)在宏觀基本面沖擊以及寬松的財(cái)政貨幣政策預(yù)期雙重影響下，呈現(xiàn)出短暫走強(qiáng)和低迷下跌反復(fù)橫跳狀態(tài)，防御板塊及成長(zhǎng)板塊輪流表現(xiàn)，模型信號(hào)維持60%紅利底倉(cāng)防御+40%成長(zhǎng)彈性博弈的配置策略，呈現(xiàn)出“進(jìn)可攻、退可守”的收益風(fēng)險(xiǎn)特征。當(dāng)前期限利差走闊、社融增速延續(xù)回暖、資金博弈指標(biāo)中外資流入意愿升溫+場(chǎng)內(nèi)etf紅利凈買入減速共同支撐高景氣成長(zhǎng)表現(xiàn)，國(guó)家隊(duì)維穩(wěn)及高頻量化活躍下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，關(guān)注半導(dǎo)體、消費(fèi)、電新板塊配置機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　數(shù)據(jù)全部來(lái)自公開市場(chǎng)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)巨大變化模型可能失效?；跉v史數(shù)據(jù)的模型存在失效風(fēng)險(xiǎn)，歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)。