>> 五礦期貨-銅月報：宏觀樂觀情緒有所弱化-250704
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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| 4122KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金 |
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◆供應(yīng)：短期銅精礦供需關(guān)系維持緊張，但從半年度長單結(jié)果看，遠期緊張程度稍弱于預(yù)期。國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量維持偏高，預(yù)計7月產(chǎn)量抬升。
◆需求：6月中國精煉銅表觀消費預(yù)估延續(xù)較高增長，7月消費增速預(yù)計降至零附近。海外制造業(yè)景氣度邊際改善，短期需求預(yù)期尚可。
◆進出口：6月滬銅進口虧損大幅下探，進料加工出口預(yù)計增多、進口預(yù)計減少。
◆庫存：6月上期所和LME庫存減少，COMEX和保稅區(qū)庫存增加。預(yù)估7月國內(nèi)庫存相對平穩(wěn)，海外庫存繼續(xù)增加。
◆小結(jié)：進入7月，中國精煉銅產(chǎn)量預(yù)計維持高位，下游處于淡季需求偏弱，廢銅替代預(yù)計邊際增加，但出口增多或使得庫存較為平穩(wěn)。海外需求預(yù)期尚可，不過隱性庫存可能進一步顯性化。宏觀層面，美國稅收和支出法案有望獲得通過，但短期美國就業(yè)市場較強使得降息預(yù)期延后，加之全球貿(mào)易局勢不確定性增加，市場樂觀情緒或受影響?？傮w而言，隨著交倉增加，LME市場擠倉壓力減輕，宏觀不確定性給市場帶來一定的向下波動風險，銅價階段性震蕩調(diào)整壓力加大，而支撐來自低庫存和原料端的緊張格局。本月滬銅主力合約運行區(qū)間參考：77000-82000元/噸；倫銅3M運行區(qū)間參考：9300-10200美元/噸。
操作建議：反彈嘗試短空。
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