>> 東吳證券-晨會紀(jì)要-250707
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
大小： |
909KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
蘇立贊 |
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宏觀策略
宏觀深度報告20250704：基于43個國家的比較：我國服務(wù)消費(fèi)比重是否偏低？
我們利用43個國家和地區(qū)2019年的消費(fèi)數(shù)據(jù)，從自下而上的視角對我國消費(fèi)結(jié)構(gòu)進(jìn)行國際比較。數(shù)據(jù)年份如無特別說明均為2019年，關(guān)于樣本國家和數(shù)據(jù)的詳細(xì)說明參考正文第四節(jié)附錄部分。主要結(jié)論如下：我國消費(fèi)率偏低是服務(wù)消費(fèi)影響嗎？我國整體消費(fèi)率偏低，服務(wù)和商品消費(fèi)都有待提高，并不是商品消費(fèi)高、服務(wù)消費(fèi)低。2019年我國居民消費(fèi)率為39.3%=服務(wù)消費(fèi)率21.1%+商品消費(fèi)率18.2%，而43個國家居民消費(fèi)率為55.2%=服務(wù)消費(fèi)率28.4%+商品消費(fèi)率26.8%。我國商品消費(fèi)率比43國平均水平低8.6個點(diǎn)，服務(wù)消費(fèi)率比43國平均水平低7.3個點(diǎn)，都有較大的提升空間。我國服務(wù)消費(fèi)比重真的低嗎？不低。跟人均GDP在2.5萬美元以上的國家相比，我國服務(wù)消費(fèi)比重是偏低的；但跟人均GDP在2.5萬美元以下的國家相比，我國服務(wù)消費(fèi)比重不低。把43個國家服務(wù)消費(fèi)比重跟人均GDP結(jié)合來看，43個國家里，有20個國家2019年人均GDP在2.5萬美元以下，這些國家服務(wù)消費(fèi)比重平均為46.4%；有23個國家人均GDP在2.5萬美元以上，這些國家服務(wù)消費(fèi)比重平均為56.3%。我國2019年人均GDP在1萬美元左右、服務(wù)消費(fèi)比重53.8%，高于同等發(fā)展水平的大部分國家。風(fēng)險提示：（1）國際比較在細(xì)節(jié)上可能存在誤差，各國統(tǒng)計制度的差異未能完全反映，如在個人護(hù)理、餐飲住宿、金融服務(wù)等服務(wù)項目統(tǒng)計上差別較大，這不影響我們的整體結(jié)論，但可能帶來一定的統(tǒng)計差異風(fēng)險。（2）數(shù)據(jù)相對滯后，由于2020-2022年各國受疫情影響較大，服務(wù)消費(fèi)數(shù)據(jù)偏差大，2023年后數(shù)據(jù)大多還沒有更新，2019年數(shù)據(jù)較為齊全和穩(wěn)定，但時間距離較遠(yuǎn)，可能產(chǎn)生一定偏差風(fēng)險。（3）國際比較的廣度仍有不足，如目前的數(shù)據(jù)大多是歐洲國家，對亞洲國家的樣本覆蓋面仍有不足，不能完全排除國際比較帶來的結(jié)論片面性。
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