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宏觀事件
　　自今年5月14日起，中美暫停加征關(guān)稅90天，暫停期在7月9日到期。我們?cè)趫?bào)告《從“對(duì)等關(guān)稅”到“日內(nèi)瓦會(huì)談”》中初步從行業(yè)層面提出未來(lái)需要關(guān)注有色礦進(jìn)口和有色制成品和運(yùn)輸設(shè)備出口。系列五我們運(yùn)用中國(guó)非競(jìng)爭(zhēng)性投入產(chǎn)出表，繼續(xù)關(guān)注行業(yè)層面的進(jìn)口依賴情況。
　　核心觀點(diǎn)
　　中國(guó)進(jìn)口依賴的行業(yè)特征
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)自金融危機(jī)開(kāi)始進(jìn)入到去依附階段。2008年金融危機(jī)開(kāi)始全球深度調(diào)整，中國(guó)對(duì)外依存度的下降，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入到進(jìn)口替代階段；而對(duì)內(nèi)則是人口增長(zhǎng)放緩背景下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式從過(guò)去外循環(huán)體系下的高速增長(zhǎng)向構(gòu)建內(nèi)循環(huán)體系下的高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。體現(xiàn)在宏觀變量上，一方面是經(jīng)濟(jì)層面的供給需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，產(chǎn)業(yè)層面的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和升級(jí)，另一方面是貨幣層面的“舊”債務(wù)結(jié)構(gòu)向“新”債務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變形成的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　利用非競(jìng)爭(zhēng)性投入產(chǎn)出表對(duì)各行業(yè)進(jìn)口依賴情況進(jìn)行比較分析發(fā)現(xiàn)：從單一行業(yè)角度來(lái)看，對(duì)上游能源和金屬的依賴度較高，且對(duì)金屬資源的依賴度正快速上升。從整體上來(lái)看，需要關(guān)注“儀器儀表”行業(yè)進(jìn)口對(duì)于經(jīng)濟(jì)卡脖子的影響。
　　2025年進(jìn)口的行業(yè)現(xiàn)狀
　　行業(yè)進(jìn)出口情況更新：2025年5月份數(shù)據(jù)體現(xiàn)出關(guān)稅暫停帶來(lái)的進(jìn)出口影響，時(shí)間上關(guān)注7月初隨著暫停窗口結(jié)束帶來(lái)的影響，結(jié)構(gòu)上繼續(xù)關(guān)注有色礦產(chǎn)品的進(jìn)口，電力等能源的出口。
　?。?）截止2025年5月，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)采礦業(yè)中的有色金屬礦，大農(nóng)業(yè)中的畜牧業(yè)、漁業(yè)和林業(yè)產(chǎn)品，制造業(yè)中的煙草制品、電子設(shè)備、通用設(shè)備、食品、農(nóng)副食品、家具、通用設(shè)備、電氣機(jī)械、醫(yī)藥、印刷和造紙品進(jìn)口需求上升。
　　（2）截止2025年5月，全球經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)電、熱、燃?xì)夂退隹谛枨笊仙?，但?duì)煙草制品和廢棄資源品的出口需求大幅降低。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期向下波動(dòng)，流動(dòng)性超預(yù)期寬松