>> 國金證券-量化配置視野：7月股債配置模型權益?zhèn)}位穩(wěn)步提升-250706
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
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| 2156KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
高智威,許坤圣 |
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市場概況
過去一個月，國內(nèi)各資產(chǎn)指數(shù)兩級分化。股票方面各指數(shù)均上漲，其中萬得微盤股漲幅最大，為10.23%，中證2000上漲6.72%，滬深300上漲3.31%，中證1000、中證500、上證50和萬得全A均上漲，分別為上漲5.94.%、4.96%、2.41%、4.74%。債券方面，6月份各期限債券指數(shù)部分上漲。其中，7-10年信用債指數(shù)月漲幅最高，為0.85%，1年以下信用債指數(shù)、1-3年國債指數(shù)、3-5年國債指數(shù)和7-10年國債指數(shù)都保持不變，3-5年信用指數(shù)上漲0.44%。商品方面，6月份南華分類商品指數(shù)均上漲，其中有色金屬跌幅最大，為2.46%，農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬、能化和黑色分別上漲1.59%、2.14%、0.05%和0.03%。
經(jīng)濟增長方面，景氣度回升勢頭有所放緩。從數(shù)量端看，5月份工業(yè)增加值同比報5.8%，和上個月相比降低0.3%，有所下滑。而利潤端也是如此，5月份工業(yè)企業(yè)利潤總額當月同比增長-9.1%，較上月下降12.1%，累計同比增長1.1%，較上月下降2.5%。進出口方面月度數(shù)據(jù)增速放緩，5月份出口金額同比增長4.8%，相比上個月降低3.3%；進口端同樣被沖擊，進口金額同比下降3.4%，相比上個月降低3.2%。但我們能看到領先公布的6月中采制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)有所回暖。數(shù)值報49.7%，較上月上升0.2%，制造業(yè)市場需求較5月份回升。通脹方面，通脹從底部逐步回升，但仍存在結構性波動。5月PPI同比報-3.3%，較上個月下降0.6%。而5月CPI同比為-0.1%，較上月維持不變，5月CPI環(huán)比為-0.2%。
信用方面，5月份社會融資規(guī)模存量同比報8.7%，較上月保持不變。從新增社融來看，信用情況有所回升，5月報22870億元，較去年同期上行11279億元。5月份M1同比數(shù)據(jù)報2.3%，較上月上升0.8%；5月份M2同比數(shù)據(jù)報7.9%，較上個月下降0.1%；5月份M1-M2剪刀差為-5.6%，較上月上升0.9%。
貨幣方面，國債利率曲線整體較上個月均下降，長期國債利率下降較為明顯,利率平均下降8.012BP，流動性趨向寬松。國債利率曲線變化區(qū)間-3.16BP到-10.57BP，3個月國債利率下降最多，為-10.57BP。1年國債利率下降10BP，9個月國債利率下降10BP。如果我們從7天銀行間質押式回購加權利率來觀察短端銀行間市場流動性的話，發(fā)現(xiàn)DR007利率20個交易日移動平均值有所下降，短端流動性有所放松。
人工智能全球大類資產(chǎn)配置模型觀點
7月份全球大類資產(chǎn)配置策略建議權重國債指數(shù)（76.50%）、ICE布油（18.34%）、日經(jīng)225指數(shù)（5.16%）。其中ICE布油和國債提升權重，而日經(jīng)和納斯達克指數(shù)權重往下調(diào)整。6月全球大類資產(chǎn)配置策略月漲跌幅分別為1.65%，基準策略月漲跌幅為-0.78%。
股債配置模型觀點
股債配置方面，基于宏觀擇時模塊和風險預算模型框架完成了的三個股債配置模型權重的輸出，7月份進取型、穩(wěn)健型和保守型的股票權重為50%、14.17%和0%。拆分來看，模型對7月份經(jīng)濟增長層面信號強度為100%；而貨幣流動性層面信號強度為0%。6月份配置模型表現(xiàn)良好，進取型、穩(wěn)健型和保守型月漲跌幅分別為2.41%、1.09%和0.5%。
紅利風格擇時配置模型觀點
紅利擇時模型給出的7月份中證紅利推薦倉位為100%。其中經(jīng)濟增長維度指標多數(shù)發(fā)出看多信號，貨幣流動性信號較為謹慎，最終合成信號為100%。擇時策略整體表現(xiàn)穩(wěn)定，其年化收益率16.62%，最大回撤-21.22%，夏普比率0.94，相較于中證紅利全收益指數(shù)有明顯提高。
風險提示
以上結果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風險。
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