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投資要點(diǎn)：
　　過去一周REITs指數(shù)整體上行，交通和市政環(huán)保類REITs表現(xiàn)較好。過去一周中證REIT全收益指數(shù)呈現(xiàn)“下-上-下”倒N形走勢，周度漲幅0.66%收于1116.42。從底層資產(chǎn)來看，過去一周交通和市政環(huán)保REITs表現(xiàn)較好，保障房和倉儲(chǔ)類REITs表現(xiàn)相對一般。具體來看，漲幅由高到低分別為：交通（1.11%）、市政環(huán)保（0.95%）、產(chǎn)業(yè)園（0.73%）、消費(fèi)（0.64%）、能源（0.55%）、保障房（0.24%）、倉儲(chǔ)（-0.20%）。
　　從6月24日至6月30日，本輪回調(diào)行情中證REIT全收益指數(shù)累計(jì)跌幅在1.7%。2025年以來共有三輪跌幅較深的回調(diào)行情，分別是2月11日-28日（累計(jì)跌幅2.8%），4月4日-9日（累計(jì)跌幅1.9%），4月18日-28日（累計(jì)跌幅2.5%）幾次回調(diào)行情，其中2月11日28日回調(diào)與利率市場回調(diào)有關(guān)，4月4日-9日回調(diào)與關(guān)稅政策沖擊下避險(xiǎn)情緒有關(guān)，4月18日-28日主因財(cái)報(bào)表現(xiàn)不及預(yù)期下的部分項(xiàng)目的重定價(jià)。從板塊表現(xiàn)上來看，與4月份兩次由強(qiáng)周期板塊主導(dǎo)的回調(diào)不同，本輪行情調(diào)整與2月11日-28日行情調(diào)整類似，強(qiáng)周期板塊與弱周期板塊皆面臨一定程度的下跌，即由于市場情緒降溫下由分母端驅(qū)動(dòng)的回調(diào)。
　　參考2月11日-28日行情來看，中證全收益指數(shù)由2月11日的1062.7下降至2月28日1033.17低位，至3月25日重回到1061.7，其中2月28日至3月25日指數(shù)修復(fù)期間強(qiáng)周期板塊表現(xiàn)更佳，具體板塊漲幅由高到低分別為：能源（4.69%）、產(chǎn)業(yè)園（3.72%）、倉儲(chǔ)（2.67%）、交通（2.28%）、市政環(huán)保（1.88%）、保障房（1.61%）、消費(fèi)（0.48%）。
　　后續(xù)來看，短期壓力來源于財(cái)報(bào)披露臨近，但中長期仍保持樂觀。盡管上文提及2月份回調(diào)行情中弱周期板塊修復(fù)力度弱于強(qiáng)周期板塊，但考慮到二季度報(bào)披露臨近，短期來看對強(qiáng)周期板塊還需保持謹(jǐn)慎。中長期來看，利率拐點(diǎn)未現(xiàn)，機(jī)構(gòu)配置壓力仍存以及擴(kuò)募節(jié)奏加速等背景下，止盈壓力或只是階段性的，對后續(xù)REIT行情仍保持樂觀。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：超預(yù)期REIT政策發(fā)布，底層資產(chǎn)經(jīng)營情況惡化，底層資產(chǎn)數(shù)據(jù)計(jì)算方式有偏差。