久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本周觀點(diǎn)：
　　上周盤面震蕩為主，主力合約09周線收于5068元/噸，周度下跌26元/噸。倉單和庫存變化不大，周五倉單24.58萬噸，環(huán)比增987噸；期貨庫存數(shù)量24萬噸，環(huán)比減少0.28萬噸。現(xiàn)貨價(jià)格有所下調(diào)，截至周五銀星報(bào)價(jià)5900元，月亮報(bào)價(jià)5550元，俄針報(bào)價(jià)5120元，當(dāng)前銀星基差832元，月亮基差482元，俄針基差52元/噸。
　　上周港庫為221.3萬噸，環(huán)比累庫5萬噸，同比增加57.3萬噸。下游弱需求和高庫存格局繼續(xù)，但相比于去年淡季略有提升，四大紙種上周周度產(chǎn)量均同比高于去年同期。但庫存問題也同樣顯著，除了雙銅紙以外，其余紙種庫存壓力同比去年增加明顯，其中壓力最大的為雙膠紙和生活用紙。后續(xù)來看，巴西6月對(duì)中國出口量依然高企，同比增幅仍在10%以上，闊葉壓力繼續(xù)存在，針葉進(jìn)口暫無明顯增減量驅(qū)動(dòng)，Kemi漿廠前期檢修停產(chǎn)影響或?qū)⒅饾u出現(xiàn)，但也難改整體供應(yīng)寬松的格局，闊葉漿的寬松程度相對(duì)更高。
　　7月中旬開始特朗普全球關(guān)稅將正式生效，而中美瑞士談判所形成的90天延長期也將在8月中旬到期，在沒有進(jìn)一步談判的情況之下，關(guān)稅將進(jìn)一步抑制全球經(jīng)濟(jì)展望，使得宏觀總需求承壓，利空漿價(jià)。當(dāng)前部分品牌CFR價(jià)格接近高價(jià)區(qū)生產(chǎn)成本，但是是否觸發(fā)成本減產(chǎn)還需要等待后續(xù)出口數(shù)據(jù)確認(rèn)，對(duì)于目前基本面無影響。
　　基本面上來看需求確實(shí)并無實(shí)際好轉(zhuǎn)，下游成品紙依然處于弱開工和高庫存狀態(tài)，紙廠對(duì)于高價(jià)漿接受度不高。破局還是需要在供應(yīng)端上找故事，或者出現(xiàn)超預(yù)期的政策刺激?？疹^的邏輯較為明確，即高供給和弱宏觀；但多頭敘事缺乏足夠的硬邏輯，加拿大和北歐的成本減產(chǎn)目前不明確，布針暫停出入庫但還有烏針，烏廠轉(zhuǎn)產(chǎn)白熊不確定能否完全落地因此反彈動(dòng)能不明確。因此當(dāng)前環(huán)境下，09合約預(yù)計(jì)將繼續(xù)在底部運(yùn)行，無趨勢(shì)反轉(zhuǎn)希望。布針暫停入庫和白熊轉(zhuǎn)產(chǎn)或使得09和01和定價(jià)邏輯分化，01合約有向二流加針品牌錨定的可能，月差推薦9-1反套。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策力度和效果不及預(yù)期；宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期；海外政治風(fēng)險(xiǎn)；供需端意外事件；旺季預(yù)期證偽；關(guān)稅戰(zhàn)進(jìn)展