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本周觀點：
　　上周盤面震蕩下行，主力合約09周線收于5096元/噸，周度下跌24元/噸。期貨倉單和庫存仍在減少，周五剩余倉單24.48萬噸，環(huán)比減6853噸；期貨庫存數(shù)量24.28萬噸，環(huán)比減少0.6萬噸?，F(xiàn)貨價格跟隨下調(diào)，截至周五銀星報價5950元/噸，俄針報價5120元/噸，當前銀星基差854元/噸，俄針基差24元/噸。
　　上周港庫為216.3萬噸，環(huán)比去庫4.5萬噸，同比增加53.5萬噸。下游弱需求和高庫存格局繼續(xù)，除了生活用紙以外，其他紙種產(chǎn)量均同比低于去年。除了雙銅紙以外，其余紙種累庫繼續(xù)，庫存壓力最大的為雙膠紙和生活用紙。后續(xù)來看，7月供應壓力仍偏高，針闊供應趨勢預計將繼續(xù)分化，闊葉來自于巴西的壓力增加明顯，針葉進口無明顯增減量驅(qū)動，Kemi漿廠仍處于檢修中但是還未到兌現(xiàn)進口量的時間點。
　　上周上期所發(fā)布公告暫停布針入庫以及廠庫出庫，受此消息影響周五夜盤大幅度高開，但很快回落。該消息對于基本面本身并無影響，同時上期所公告原文只提及暫停廠庫出庫，并未同時暫停倉庫出庫，而現(xiàn)有倉單基本集中于倉庫。同時，即使暫停布針進出庫，俄針品牌中還有低價烏針拖累估值（烏廠后續(xù)將轉(zhuǎn)產(chǎn)白熊，但是實際落地情況未知），因此09合約短暫刺激沖高后再度回到原點。但是01合約有老倉單集中注銷和白熊轉(zhuǎn)產(chǎn)落地兩大預期存在，估值邏輯已經(jīng)發(fā)生了一定變化，因此9-1價差擴大。
　　基本面上來看需求確實也并無實際好轉(zhuǎn)，下游成品紙依然處于弱開工和高庫存狀態(tài)。紙廠對于高價漿接受度不高。想要破解當前上下游高庫存的兩難境地，還是需要在供應端上找故事，或者出現(xiàn)超預期的政策刺激宏觀情緒，不太可能去依賴需求的爆發(fā)。目前盤面暫時沒有什么強驅(qū)動，弱需求弱預期繼續(xù)占據(jù)主導地位，盤面繼續(xù)偏弱為主，逢高空配09合約為主。同時上期所公告使得09和01和定價邏輯出現(xiàn)分化，01合約或逐漸向二流加針品牌錨定，推薦9-1反套。
　　風險提示：政策力度和效果不及預期；宏觀數(shù)據(jù)不及預期；海外政治風險；供需端意外事件；旺季預期證偽；關稅戰(zhàn)進展。