>> 國投證券-建筑行業(yè)周報(bào)：中央再提“反內(nèi)卷”，建筑業(yè)景氣環(huán)比回升-250707
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
大?。?/td>
| 1363KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
董文靜,陳依凡 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周投資建議：
7月1日，中央財(cái)經(jīng)委員會第六次會議召開，強(qiáng)調(diào)縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，要聚焦重點(diǎn)難點(diǎn)，依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出。鋼鐵、水泥、玻璃等行業(yè)均面臨階段性供過于求，市場競爭激烈，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下行等問題，反內(nèi)卷或?qū)⒓铀俟┙o側(cè)優(yōu)化，促使企業(yè)摒棄單純依靠價(jià)格競爭搶占市場份額，推動市場向理性競爭轉(zhuǎn)變，緩解行業(yè)供需矛盾，推動產(chǎn)品價(jià)格回升。建議關(guān)注鋼結(jié)構(gòu)加工龍頭，有望受益反內(nèi)卷下產(chǎn)品價(jià)格回升帶來盈利改善：鴻路鋼構(gòu)。
6月30日，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布中國采購經(jīng)理指數(shù)，6月份，制造業(yè)PMI為49.7%，比上月上升0.2pct，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)改善；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.5%，比上月上升0.2pct，非制造業(yè)總體繼續(xù)保持?jǐn)U張；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.7%，比上月上升0.3pct，我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體擴(kuò)張有所加快。從建筑業(yè)看，6月，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為52.8%，比上月上升1.8pct，建筑業(yè)新訂單指數(shù)為44.9%，比上月上升1.6pct，建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為53.9%，比上月上升1.5pct，建筑業(yè)項(xiàng)目施工持續(xù)加快。截至7月6日，地方政府新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模2.16萬億元（yoy+42.95%），特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模1.79萬億元（約占全年2萬億額度的89.72%），基建資金發(fā)行節(jié)奏較快，隨資金逐步落實(shí)到位，項(xiàng)目施工有望提速，實(shí)物工作量有望加快落地，疊加化債政策持續(xù)推進(jìn)背景下，行業(yè)基本面和建筑企業(yè)經(jīng)營指標(biāo)均有望改善，建議關(guān)注傳統(tǒng)基建央企。
6月30日，中國中鐵和中國鐵建均發(fā)布公告，中標(biāo)中吉烏鐵路項(xiàng)目（吉爾吉斯共和國境內(nèi)段）除先期開工段外全線站前工程部分標(biāo)段施工總合同。7月1日，據(jù)烏茲別克斯坦每日烏茲網(wǎng)報(bào)道，中國-吉爾吉斯斯坦-烏茲別克斯坦國際鐵路的吉爾吉斯斯坦段已全面動工建設(shè)，計(jì)劃于2030年完工。中吉烏鐵路在吉爾吉斯斯坦境內(nèi)的路段長度超過304公里，投資額預(yù)計(jì)超過45億美元，該基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目施工難度大，約40%的路段是隧道和橋梁，擬建設(shè)27條隧道和41座橋梁。中吉烏鐵路開工建設(shè)標(biāo)志著中國建筑央企在“一帶一路”倡議下邁出關(guān)鍵一步，通過技術(shù)輸出、市場拓展、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，央企在中亞地區(qū)有望構(gòu)建起長期戰(zhàn)略支點(diǎn)，助力深入拓展海外建筑市場。
建議關(guān)注：
1）建筑業(yè)景氣環(huán)比回升，專項(xiàng)債發(fā)行同比高增疊加化債力度持續(xù)，基建龍頭基本面或?qū)⒏纳?，國企改?央企市值管理驅(qū)動破凈建筑央企價(jià)值提升：中國建筑、中國交建、中國鐵建、中國中鐵；
2）服務(wù)基建領(lǐng)域的預(yù)應(yīng)力材料制造商，業(yè)績邁入快速增長：銀龍股份；
3）鋼結(jié)構(gòu)加工龍頭，有望受益“反內(nèi)卷”下產(chǎn)品價(jià)格提升帶來盈利改善：鴻路鋼構(gòu)；
4）商業(yè)模式占優(yōu)且布局低空經(jīng)濟(jì)的央國企基建設(shè)計(jì)標(biāo)的：中交設(shè)計(jì)、地鐵設(shè)計(jì)、設(shè)計(jì)總院；城市交通整體解決方案優(yōu)質(zhì)企業(yè)，布局智慧交通和低空經(jīng)濟(jì)：深城交；
5）美國征收對等關(guān)稅背景下，一帶一路或存發(fā)展機(jī)遇，建議關(guān)注海外細(xì)分領(lǐng)域競爭力突出的國際工程服務(wù)商：中材國際、中鋼國際；
中長期配置主線建議：
國際政局有望驅(qū)動內(nèi)需擴(kuò)張，2025年財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，提升赤字、擴(kuò)大專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模、繼續(xù)發(fā)行超長期特別國債等，助力基建投資穩(wěn)健增長。隨化債措施逐步落地，政府投資在建項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度有望提速，工程付款改善可期，同時新建項(xiàng)目投資資金/資源空間釋放，疊加明年更為積極的財(cái)政政策預(yù)期，助力創(chuàng)造基建投資增量需求。擴(kuò)內(nèi)需預(yù)期下，地產(chǎn)政策或?qū)⒗^續(xù)出臺，地產(chǎn)行業(yè)下行態(tài)勢改善可期。此外，基于發(fā)展戰(zhàn)略角度，在“一帶一路”沿線國家的業(yè)務(wù)布局投入力度或加大，建筑行業(yè)多家頭部企業(yè)積極擴(kuò)展國際化布局，海外工程建設(shè)釋放市場需求增量。目前建筑行業(yè)央企經(jīng)營質(zhì)量改善為各家目標(biāo)，央國企集中度持續(xù)提升，財(cái)政預(yù)期加碼疊加地方政策化債落地實(shí)施，驅(qū)動公司基本面修復(fù)，疊加市值管理、國企改革和鼓勵分紅持續(xù)推進(jìn)，估值有望提升。建議關(guān)注低估值基建龍頭、基建設(shè)計(jì)龍頭、國際工程優(yōu)質(zhì)標(biāo)的和地方基建龍頭國企：
（1）低估值建筑央企：財(cái)政預(yù)期加碼疊加化債落地實(shí)施，建筑央企經(jīng)營指標(biāo)有望改善，央企市值管理全面推開，助力低估值央企估值提升，建議關(guān)注：中國建筑、中國交建、中國鐵建、中國中鐵。
（2）基建設(shè)計(jì)標(biāo)的：基建設(shè)計(jì)企業(yè)位居產(chǎn)業(yè)鏈前端，受益化債落地和財(cái)政加碼預(yù)期，龍頭業(yè)績穩(wěn)健、競爭力更強(qiáng)，股東資源賦能充分，存在資產(chǎn)重組可能性，建議關(guān)注：地鐵設(shè)計(jì)、中交設(shè)計(jì)。
（3）出海優(yōu)質(zhì)龍頭：基于發(fā)展戰(zhàn)略角度，在“一帶一路”沿線國家的業(yè)務(wù)布局投入力度或加大，建議關(guān)注海外業(yè)務(wù)占比高，海外訂單持續(xù)增長，海外細(xì)分領(lǐng)域競爭力突出的國際工程服務(wù)商：中材國際、中鋼國際；
?。?）優(yōu)質(zhì)地方國企：業(yè)務(wù)所在區(qū)域財(cái)政狀況相對占優(yōu)，公司自身經(jīng)營穩(wěn)健，圍繞主業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈拓展，現(xiàn)金流或ROE表現(xiàn)亮眼，建議關(guān)注：隧道股份、地鐵設(shè)計(jì)；
（5）建筑+商業(yè)模式占優(yōu)個股：區(qū)別于傳統(tǒng)墊資的工程承包企業(yè)，制造模式以及向設(shè)備、運(yùn)維
|
|
