>> 財通證券-計算機行業(yè)點評報告：一文讀懂香港虛擬資產(chǎn)相關牌照-250706
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
大小： |
1100KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
楊燁 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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中國香港通過牌照制度，監(jiān)管穩(wěn)定幣發(fā)行方、交易所和中介機構。以“AS-P-I-Re”為監(jiān)管路線圖，中國香港虛擬資產(chǎn)監(jiān)管框架已基本成形。中國香港證監(jiān)會（SFC）的監(jiān)管理念是“相同業(yè)務、相同風險、相同規(guī)則”，只要本質(zhì)業(yè)務和風險特征相同，即適用統(tǒng)一的監(jiān)管標準。從資產(chǎn)實質(zhì)看，虛擬資產(chǎn)通?？煞譃樽C券型虛擬資產(chǎn)、非證券型虛擬資產(chǎn)。基于虛擬資產(chǎn)類型，匹配相應的虛擬資產(chǎn)業(yè)務牌照。在中國香港，虛擬資產(chǎn)相關的牌照主要包含三大類：針對證券型虛擬資產(chǎn)相關業(yè)務，需匹配傳統(tǒng)金融牌照的“升級”牌照；針對非證券型虛擬資產(chǎn)相關業(yè)務，需匹配VASP虛擬資產(chǎn)服務提供者牌照；針對法幣掛鉤穩(wěn)定幣的發(fā)行，需匹配穩(wěn)定幣發(fā)行牌照。
從業(yè)務類別看，中國香港證監(jiān)會將虛擬資產(chǎn)相關業(yè)務分為5類。一是經(jīng)營虛擬資產(chǎn)交易平臺VATP（已經(jīng)拿牌的11家）。二是通過綜合賬戶安排提供虛擬資產(chǎn)交易服務（官方披露的42家）。三是作為虛擬資產(chǎn)交易平臺的介紹代理人（官方披露的18家）。四是管理投資超過10%的虛擬資產(chǎn)投資組合（官方披露的41家）。五是就虛擬資產(chǎn)提供意見（官方披露的37家）。VATP交易所是核心基礎設施，綜合賬戶服務需要依靠交易所完成最終交易，介紹代理人可以為交易所導流。2025年6月，Hashkey Exchange交易所宣布其Omnibus綜合賬戶服務已覆蓋中國香港90%的持牌券商。
盤點11家已拿牌照的中國香港虛擬資產(chǎn)交易所VATPs。主要包括傳統(tǒng)金融背景、幣圈背景、互聯(lián)網(wǎng)美港股券商、其他背景。傳統(tǒng)金融人轉(zhuǎn)型創(chuàng)辦的背景：Hashkey、HKVAX、HKbitEX。幣圈背景：OSL、Bullish?；ヂ?lián)網(wǎng)港美股券商：富途證券旗下的PantherTrade、老虎證券子公司YAX、新浪旗下華盛證券的子公司EX.IO。其他背景：支付IT連連數(shù)字旗下的DFXLabs、中國最大的網(wǎng)上人力資源服務企業(yè)云賬戶旗下的Accumulus、醫(yī)療保健行業(yè)HKE旗下的BGE。
盤點10家在申請中的中國香港虛擬資產(chǎn)交易所VATPs。截至2025年6月27日，共有10家機構向香港證監(jiān)會提交VATP申請。既有深耕傳統(tǒng)金融多年的老牌券商，也有憑借創(chuàng)新技術與全球化布局搶占市場的新興交易平臺。
投資建議：建議關注穩(wěn)定幣發(fā)行方及其股東/潛在發(fā)行方、虛擬資產(chǎn)交易所、跨境支付板塊、技術服務商、RWA板塊等。
風險提示：監(jiān)管政策變動風險、市場波動經(jīng)營風險、交易平臺競爭風險等。
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