>> 中泰國際-醫(yī)藥行業(yè)：國家醫(yī)保局與衛(wèi)健委出臺政策大力支持創(chuàng)新藥研發(fā)-250704
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
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作者： |
施佳麗 |
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2025年6月醫(yī)藥行業(yè)股價(jià)表現(xiàn)顯著跑贏恒生指數(shù)
恒生醫(yī)療保健指數(shù)6月大漲8.4%，為連續(xù)第6個(gè)月上漲，并跑贏恒生指數(shù)5.0個(gè)百分點(diǎn)。分板塊看，除中成藥板塊微跌外，其他板塊均錄不同程度上漲，其中以生物科技與化藥板塊漲幅最大，一方面政策支持創(chuàng)新藥發(fā)展，另一方面中國藥企在6月初結(jié)束的美國腫瘤學(xué)會（ASCO）發(fā)布多項(xiàng)優(yōu)異數(shù)據(jù)，并且達(dá)成多項(xiàng)海外授權(quán)交易。此外，市場也期待創(chuàng)新藥企業(yè)經(jīng)營環(huán)境回暖后醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)（CXO）板塊需求回暖，導(dǎo)致該板塊也上漲。
國家醫(yī)保局與衛(wèi)健委出臺政策大力支持創(chuàng)新藥研發(fā)
國家醫(yī)保局與衛(wèi)健委7月初印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，提出：1）支持醫(yī)保數(shù)據(jù)用于創(chuàng)新藥研發(fā)，鼓勵(lì)商業(yè)健康保險(xiǎn)公司通過創(chuàng)新藥投資基金等多種方式為創(chuàng)新藥研發(fā)提供穩(wěn)定的長期投資。2）支持創(chuàng)新藥進(jìn)入基本醫(yī)保并增設(shè)商業(yè)健康險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄。3）支持創(chuàng)新藥臨床應(yīng)用，推動創(chuàng)新藥加快進(jìn)入定點(diǎn)醫(yī)藥機(jī)構(gòu)。4）鼓勵(lì)行業(yè)學(xué)會、醫(yī)療機(jī)構(gòu)總結(jié)創(chuàng)新藥使用經(jīng)驗(yàn)，開展創(chuàng)新藥臨床試用培訓(xùn)并指導(dǎo)醫(yī)生合理使用創(chuàng)新藥。5）完善創(chuàng)新藥醫(yī)保支付管理：對于合理使用創(chuàng)新藥的病例，如發(fā)現(xiàn)該病例不適合目前常用的按病種支付的醫(yī)保支付方法，醫(yī)保部門可評估并改成按項(xiàng)目支付或者其他適合相關(guān)病例的支付方式。
我們認(rèn)為，支持創(chuàng)新藥進(jìn)入基本醫(yī)保并增設(shè)商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥目錄可推動高價(jià)創(chuàng)新藥的銷售，而針對部分合理使用創(chuàng)新藥的病例靈活調(diào)整醫(yī)保支付方式，有助患者使用更好的藥物并推動相關(guān)創(chuàng)新藥銷售。
重點(diǎn)個(gè)股推薦及點(diǎn)評
中國生物制藥（1177 HK）:按目前情況看，預(yù)計(jì)公司的2025年產(chǎn)品銷售收入將穩(wěn)健增長。公司早前還曾公布年內(nèi)將有一項(xiàng)標(biāo)志性海外授權(quán)協(xié)議落地，預(yù)計(jì)將獲1億美金以上的首付款。
信達(dá)生物（1801 HK）:公司重磅減重藥物瑪仕度肽近日獲批上市，時(shí)間略早于我們預(yù)期。另外，我們認(rèn)為公司6月下旬通過配售獲得42.65億港元，我們認(rèn)為將夯實(shí)公司的研發(fā)與銷售推廣方面所需的資金。
另外，彭博報(bào)道全球醫(yī)藥行業(yè)巨頭阿斯利康（AZNUS）正與康方生物（9926 HK）的海外合作伙伴Summit (SMMTUS)就依沃西單抗的授權(quán)談判，如談判成功授權(quán)交易總額可能達(dá)150億美元。依沃西單抗為康方生物自主研發(fā)的腫瘤藥，目前正與Summit合作進(jìn)行海外三期臨床。如果阿斯利康最終與Summit達(dá)成依沃西單抗的海外合作，將顯著增加依沃西單抗在美國獲批的可能性，建議關(guān)注事態(tài)進(jìn)展。另外，關(guān)于榮昌生物（9995 HK），公司認(rèn)為未來有能力用類似的形式，通過近期達(dá)成授權(quán)協(xié)議的Vor Bio（VORUS）與海外著名藥企達(dá)成核心產(chǎn)品泰它西普的海外研發(fā)與銷售方面的合作。由于目前無法確定能否成功，我們暫時(shí)觀望，但將積極關(guān)注事態(tài)的進(jìn)展。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1）藥品與器械大幅降價(jià)可能影響業(yè)績；2）如新藥研發(fā)慢于預(yù)期，可能影響研發(fā)管線兌現(xiàn)時(shí)間；3）新藥上市后如銷售推廣效果差于預(yù)期，可能短期內(nèi)難以給企業(yè)帶來利潤。4）海外授權(quán)交易如最終不能達(dá)成或交易金額少于市場預(yù)期，可能影響股價(jià)。
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