>> 首創(chuàng)證券-電子行業(yè)深度報告：國產(chǎn)替代持續(xù)推進，關注AI端側滲透率拐點-250707
| 上傳日期： |
2025/7/8 |
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| 2440KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
韓楊 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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核心觀點
全球半導體處于景氣上行階段，設備和算力芯片國產(chǎn)替代持續(xù)推進。2025年1-3月全球半導體月度銷售額延續(xù)增長，1-3月增速分別達17.90%、17.10%和18.80%。預計全年國內主要晶圓廠資本開支將維持高位，半導體設備國產(chǎn)化率仍存在提升空間。算力芯片方面，從寒武紀和海光信息2025Q1賬面存貨來看，未來收入釋放潛力空間較大。
海外巨頭借并購重組崛起，政策有望加速國產(chǎn)整合。并購重組是全球半導體龍頭公司做大做強的重要舉措。自2024年9月24日證監(jiān)會發(fā)布“并購六條”以來A股電子板塊發(fā)生多起并購重組事件。2025年5月16日，證監(jiān)會正式發(fā)布修訂后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，國內半導體公司有望加速整合。
豆包發(fā)布視頻聊天問答功能，有望加速端側AI場景落地。豆包App于2025年5月23日完成實時通話功能迭代，新增視頻聊天問答模塊。從應用場景來看，該功能實現(xiàn)了對用戶工作、生活及學習場景的全面覆蓋。當AI技術與智能硬件產(chǎn)品相互融合，二者的協(xié)同有望為行業(yè)開拓全新的發(fā)展空間，AI眼鏡和AI玩具等創(chuàng)新硬件產(chǎn)品有望加速滲透。
2025年AI手機滲透率有望達34%，關注iPhone在AI方面進展。AI手機領域，2025Q1蘋果以58%的市場份額占據(jù)第一。6月10日，蘋果在WWDC25上展示其最新更新的AI功能，主要包括視覺智能、消息、地圖、快捷指令、Spotlight等功能升級，關注深度融入AI的Siri進展。
投資建議：
半導體方面：1）中美關系變量不改變半導體制造自主可控的底層邏輯，我國半導體設備國產(chǎn)化率仍有提升空間，建議關注半導體設備板塊，相關標的：北方華創(chuàng)、中微公司等。2）AI大模型產(chǎn)業(yè)仍處技術迭代與應用滲透的加速期，驅動算力基礎設施需求持續(xù)剛性擴張；在此背景下，國產(chǎn)AI算力芯片因技術自主與供應鏈安全雙重邏輯支撐，中長期替代空間廣闊，相關標的：寒武紀-U、海光信息等。3）在政策支持下，國內半導體產(chǎn)業(yè)鏈有望通過橫向品類擴張和縱向技術互補的雙軌整合，加速行業(yè)集中度提升與全產(chǎn)業(yè)鏈競爭力重構，龍頭企業(yè)有望憑借資金規(guī)模優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈主導權實現(xiàn)強者恒強，建議關注半導體各產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，相關標的：北方華創(chuàng)、圣邦股份、海光信息等。
消費電子方面：1）大模型的進步催生了新的端側終端設備發(fā)展，如AI眼鏡、AI玩具等新終端產(chǎn)品，建議關注AI端側產(chǎn)業(yè)鏈，相關標的：歌爾股份、恒玄科技、炬芯科技、樂鑫科技等。2）AI的發(fā)展為傳統(tǒng)的消費電子終端注入了新的活力和增長點，特別是以iPhone為首的AI手機，建議關注蘋果產(chǎn)業(yè)鏈標的，相關標的：立訊精密、鵬鼎控股、藍思科技、水晶光電等。
風險提示：美放開半導體管制、AI基建放緩、AI對硬件需求拉動有限。
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