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投資要點(diǎn)
　　▌“外賣大戰(zhàn)”爆發(fā)，茶飲旺季充分受益
　　繼2025年4月京東入局外賣之后，7月2日，淘寶閃購(gòu)宣布啟動(dòng)500億元規(guī)模補(bǔ)貼計(jì)劃，將在未來(lái)12個(gè)月直補(bǔ)消費(fèi)者及商家，7月5日美團(tuán)上線大量大額優(yōu)惠券進(jìn)行定向狙擊，當(dāng)日截至22時(shí)54分美團(tuán)即時(shí)零售日訂單突破1.2億單，其中出餐穩(wěn)定、客單低、消費(fèi)頻次高的茶飲行業(yè)在此輪競(jìng)爭(zhēng)中充分受益，同時(shí)品牌端受益于高頻曝光與有效消費(fèi)者觸達(dá)，后續(xù)長(zhǎng)尾效應(yīng)明顯。
　　▌供應(yīng)鏈效率筑牢底盤(pán)，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)釋放
　　公司作為大眾現(xiàn)制茶飲龍頭，目前已實(shí)現(xiàn)全國(guó)30+倉(cāng)庫(kù)500店/倉(cāng)高覆蓋，重點(diǎn)區(qū)域雙倉(cāng)強(qiáng)基提效，建倉(cāng)周期壓縮至半年，集采保障產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定與價(jià)格優(yōu)勢(shì)；同時(shí)對(duì)加盟商實(shí)行強(qiáng)管控，督導(dǎo)+稽核雙線保障。公司自建高效供應(yīng)鏈與渠道精益管理構(gòu)筑核心運(yùn)營(yíng)壁壘，隨著門店擴(kuò)張規(guī)模效應(yīng)凸顯，公司強(qiáng)成本管控利好市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
　　▌布局咖啡拓展品類劇增，區(qū)域深耕穩(wěn)扎穩(wěn)打
　　公司以業(yè)務(wù)拓展與規(guī)模擴(kuò)張為核心增長(zhǎng)引擎，戰(zhàn)略布局咖啡品類及推進(jìn)門店網(wǎng)絡(luò)下沉?？Х葮I(yè)務(wù)代言活動(dòng)期間銷量翻倍，逐步建立品牌心智；核心產(chǎn)品輕椰拿鐵定位年度經(jīng)典品類，疊加7月推新，持續(xù)鞏固市場(chǎng)熱度。門店網(wǎng)絡(luò)加速擴(kuò)張，后續(xù)區(qū)域布局延續(xù)區(qū)域加密策略，深度挖掘下沉市場(chǎng)，2025年目標(biāo)凈增2000家，單店模型持續(xù)優(yōu)化，投資回報(bào)周期逐步修復(fù)，盈利能力有望進(jìn)一步提升。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　公司作為大眾現(xiàn)制茶飲龍頭，以自建供應(yīng)鏈筑基，通過(guò)咖啡場(chǎng)景延伸與門店擴(kuò)張激活增量，持續(xù)挖掘下沉市場(chǎng)空間，同時(shí)單店經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好。預(yù)計(jì)2025-2027年EPS分別為0.82/0.99/1.17元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為31/26/22倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，食品安全風(fēng)險(xiǎn)，門店拓展不及預(yù)期。