>> 廣發(fā)證券-建筑材料行業(yè)：反內(nèi)卷優(yōu)化行業(yè)競爭生態(tài)，高端布持續(xù)高景氣-250706
| 上傳日期： |
2025/7/6 |
大小： |
3161KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝璐，張乾，吳紅艷 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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7月1日，習總書記主持召開中央財經(jīng)委員會第六次會議，會議強調(diào)依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出。同日水泥協(xié)會發(fā)布《關于進一步推動水泥行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見》。反內(nèi)卷加速產(chǎn)能出清，水泥、光伏玻璃行業(yè)供需矛盾有望緩解。繼零售產(chǎn)品漲價，7月4日東方雨虹對工程防水產(chǎn)品產(chǎn)品價格上調(diào)3%-10%。AI驅(qū)動下高端玻纖布需求持續(xù)高景氣。2025年是建材板塊盈利修復的一年，供給端帶來強支撐，需求端提供潛在彈性，競爭力強的龍頭公司盈利率先修復。建議關注成長性較強、估值彈性較大的消費建材板塊（首推零售建材），部分結(jié)構(gòu)性景氣賽道（高端電子布、藥玻和風電等），和盈利處于底部、供給端出現(xiàn)積極變化的水泥玻璃龍頭。
消費建材：二手房高景氣疊加補貼政策，零售建材景氣率先恢復，龍頭公司經(jīng)營韌性強。消費建材長期需求穩(wěn)定性好、行業(yè)集中度持續(xù)提升、競爭格局好的優(yōu)質(zhì)龍頭中長期成長空間仍然很大。下游地產(chǎn)仍在尋底，等待銷售企穩(wěn)好轉(zhuǎn)；核心龍頭公司經(jīng)營韌性強?？春萌脴洹⑼脤殞?、北新建材、偉星新材、東方雨虹、中國聯(lián)塑、東鵬控股，關注堅朗五金、箭牌家居、蒙娜麗莎、科順股份、志特新材、王力安防。
水泥：本周全國水泥市場價格環(huán)比回落1.3%。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至7月3日，全國水泥均價349元/噸，環(huán)比-4元/噸，同比-40.3元/噸；全國水泥出貨率43.2%，環(huán)比-0.2pct，同比-4.27pct。由于市場需求持續(xù)低迷，加之部分地區(qū)企業(yè)錯峰生產(chǎn)執(zhí)行情況欠佳，導致價格繼續(xù)下行。目前行業(yè)估值在歷史底部區(qū)域，看好海螺水泥（A、H）和華新水泥（A、H），關注華潤建材科技、上峰水泥、塔牌集團。
玻璃：浮法價格大穩(wěn)小動，后市供需仍存壓；光伏成交一般，7月新單價格下調(diào)。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至7月3日，浮法玻璃均價1204元/噸，環(huán)比+0.2%，同比去年-25%，庫存天數(shù)約29.41天，環(huán)比減少0.55天。2.0mm鍍膜面板價格10.5-11元/平方米，環(huán)比下滑2.27%，庫存天數(shù)約34.62天，環(huán)比增加6.80%。當前玻璃龍頭估值偏低，看好旗濱集團、山東藥玻、福萊特（A）、福萊特玻璃（H）、信義玻璃、信義光能，關注金晶科技、力諾特玻。
玻纖/碳基復材：無堿粗紗整體報盤暫穩(wěn)，成交靈活延續(xù)。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至7月3日，國內(nèi)2400tex纏繞直接紗均價3500-3700元/噸，環(huán)比持平；電子紗G75主流報價8800-9200元/噸，較上一周均價基本持平。玻纖/碳基復合材料龍頭公司領先明顯，看好中國巨石、中材科技、長海股份，關注金博股份。
風險提示：宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行風險，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動風險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預期風險，原材料成本上漲過快風險等。
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