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生豬產(chǎn)業(yè)“反內(nèi)卷”進(jìn)行時，關(guān)注低成本優(yōu)質(zhì)豬企
　　中央財(cái)經(jīng)委近期再提“反內(nèi)卷”式競爭、推動落后產(chǎn)能退出，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、發(fā)改委等有關(guān)部門也于近期持續(xù)引導(dǎo)生豬養(yǎng)殖行業(yè)去庫存、去產(chǎn)能、優(yōu)結(jié)構(gòu)。養(yǎng)殖企業(yè)紛紛響應(yīng)號召，6月銷售月報(bào)顯示頭部企業(yè)出欄體重有所下移、牧原能繁母豬存欄亦連續(xù)2個季度調(diào)減，第三方監(jiān)測數(shù)據(jù)也顯示集團(tuán)企業(yè)出欄均重已連續(xù)7周下移。我們認(rèn)為，生豬養(yǎng)殖行業(yè)“反內(nèi)卷”引導(dǎo)短期有利于庫存釋放、或利好秋冬消費(fèi)旺季豬價(jià)，中長期或抬高豬價(jià)中樞、提升養(yǎng)殖行業(yè)整體盈利能力，生豬養(yǎng)殖行業(yè)或逐步進(jìn)入高質(zhì)量競爭階段。節(jié)后豬價(jià)持續(xù)強(qiáng)于預(yù)期、疊加豬企成本持續(xù)改善或有望帶動盈利超預(yù)期，“反內(nèi)卷”政策引導(dǎo)或有望利好25H2、及中長期豬價(jià)表現(xiàn)，建議關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊。其中低成本、優(yōu)質(zhì)豬企盈利兌現(xiàn)能力或更強(qiáng)，推薦牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、神農(nóng)集團(tuán)等。
　　政策引導(dǎo)去產(chǎn)能、優(yōu)結(jié)構(gòu)，生豬產(chǎn)業(yè)“反內(nèi)卷”進(jìn)行時
　　近期，中央財(cái)經(jīng)委會議再提“反內(nèi)卷”式競爭、推動落后產(chǎn)能退出。對于生豬養(yǎng)殖行業(yè)，一方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在近期的生豬生產(chǎn)調(diào)度會上提出要調(diào)減全國能繁母豬存欄100萬頭左右至3950萬頭，優(yōu)化生豬生產(chǎn)、加大弱仔淘汰力度，引導(dǎo)降低出欄體重、國儲收儲體重要求降至115公斤，加強(qiáng)二次育肥等的監(jiān)測監(jiān)管；另一方面，發(fā)改委等有關(guān)部門亦于近期相繼約談出欄量TOP10（出欄量占比接近30%）、出欄量在100萬頭以上的豬企，引導(dǎo)養(yǎng)殖集團(tuán)控制出欄體重、禁止將肥豬銷售至二次育肥渠道、穩(wěn)定或降低母豬產(chǎn)能等。此外，近期湖南、廣西、遼寧等多地嚴(yán)查養(yǎng)殖環(huán)保，或推動生豬養(yǎng)殖落后產(chǎn)能逐步退出。我們認(rèn)為，短期而言，出欄體重的降低、二次育肥的管控有利于生豬庫存的釋放，涌益監(jiān)測全國商品豬出欄體重在春節(jié)后基本持續(xù)在128kg以上、持續(xù)高于往年同期水平，短期庫存釋放或利好秋冬消費(fèi)旺季豬價(jià)；中長期而言，能繁母豬產(chǎn)能的調(diào)減、整體出欄體重的降低有望利好明年乃至更長期的豬價(jià)。
　　頭部企業(yè)降體重、減母豬，政策引導(dǎo)持續(xù)落地
　　總的來看，頭部企業(yè)紛紛積極響應(yīng)政策號召，持續(xù)降低出欄體重、甚至逐步調(diào)減能繁母豬存欄。昨日，牧原股份、溫氏股份等頭部豬企陸續(xù)發(fā)布6月銷售月報(bào)，我們估算牧原、溫氏肥豬月度出欄體重均有1.5~2kg左右的下降，月末日度出欄體重下降或更為明顯；同時，牧原股份Q2末能繁母豬存欄環(huán)比減少了5.4萬頭至343萬頭，其能繁母豬存欄已連續(xù)兩個季度調(diào)減。涌益咨詢監(jiān)測集團(tuán)企業(yè)出欄均重亦連續(xù)7周下移至124.6kg左右。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能去化不及預(yù)期，突發(fā)大規(guī)模畜禽疫病，突發(fā)重大自然災(zāi)害等。