>> 國證國際-港股晨報-250709
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2025/7/9 |
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國證國際 |
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1.國證視點：市場觀望關稅政策發(fā)展
連跌三日后，港股昨日反彈，高開高走。恒指高開39點報23927點，早段反復期間曾收窄漲幅至11點，報23899點。之后大市逐步擴大漲幅，午后恒指最高升271點報24159點。恒指最終以接近全日高位收市，報24148點，收復24000點關口，全日升260點或1.09%。大市交投回升，主板成交報2133億港元，較上日多10.1%。
港股通交易昨日錄得輕微凈流入，北水全日凈流入3.87億港元，較上日減少96.8%。北水凈買入最多的個股依次是阿里9988.HK、美團3690.HK、建行939.HK；凈賣出最多的依次是盈富基金2800.HK、騰訊700.HK、恒生中國企業(yè)2828.HK。
板塊表現(xiàn)方面，雖然大市攀升，但升勢并不全面。12個恒生綜合行業(yè)指數(shù)中，7個上升5個下跌。領漲板塊為可選消費、材料及資訊科技，漲幅達1.77%-1.31%，多于恒生綜指的1.03%漲幅。領跌板塊為公用事業(yè)、地產(chǎn)建筑及可選消費，漲幅為為0.47%-0.32%。
美股昨晚個別發(fā)展，科技股造好，傳統(tǒng)股表現(xiàn)落后。三大股指道指、標指及納指分別跌0.37%、跌0.07%及升0.03%。投資者觀望美國關稅政策發(fā)展，入市態(tài)度謹慎，大盤全日區(qū)間波動。
關稅戰(zhàn)方面，周一宣布及簽署對等關稅的行政命令后美國總統(tǒng)特朗普表示，他不會為各國繳納對等關稅的最后期限8月1日提供任何延期。特朗普發(fā)布14個國家的關稅稅率后，美國股債雙殺，但最新消息指，美國與日本同意繼續(xù)就關稅問題進行積極磋商。
商務部長盧特尼克周二接受CNBC訪問時透露，預計未來兩日，會再發(fā)出15至20封信函，通知相關貿(mào)易伙伴最終關稅水平。
美國財長貝森特表示，美國聯(lián)邦政府今年以來關稅稅收，累計接近1,000億美元，預計在年底的關稅稅收，將增至3,000億美元。
另外，特朗普在昨晚主持內閣會議期間表示，將會向金磚國家成員，額外征收一成關稅，報復該組織企圖動搖美元地位。他曾點名可能向印度加征一成關稅，但同屬金磚創(chuàng)始成員之一的中國，他未有交代會否額外征收一成關稅，僅強調目前美中關系良好，希望能夠維持下去。
特朗普也將會公布針對半導體的關稅細節(jié)。同時，他計劃對銅產(chǎn)品征收50%的關稅，對藥品進口征收高達200%的關稅。紐約銅期貨價格飆升至歷史新高，盤中一度暴漲17%。若對進口銅的關稅實施，美國依賴銅的行業(yè)成本將上升，同時全球銅市場供應鏈將受到?jīng)_擊，兩大銅出產(chǎn)國智利與加拿大受影響較大。
投資者正密切關注本周三即將公布的美聯(lián)儲6月會議紀要，以判斷未來利率政策走向。上周公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)普遍優(yōu)于預期，降低了市場對短期內降息的預期，而關稅帶來的潛在通脹壓力則成為聯(lián)儲決策的重要考慮。10年期美債收益率回升至4.4%。
宏觀數(shù)據(jù)方面，全美獨立企業(yè)聯(lián)盟（NFIB）公布6月小企業(yè)樂觀指數(shù)降至98.6，較5月略有下滑。指數(shù)下跌主因在于庫存滿意度下降，盡管部分企業(yè)認為庫存偏低，但大多數(shù)并無補庫存計劃。企業(yè)主對未來銷售及經(jīng)濟前景轉趨悲觀，招聘與投資意愿低迷，招聘計劃持續(xù)疲弱。未來幾個月，企業(yè)將持續(xù)審慎應對外部不確定性，市場情緒預計將維持謹慎。隨著第二季度財報季臨近，企業(yè)盈利預期將進一步影響市場走勢，觀望情緒亦日益濃厚。
分析師：韓致立
2.公司點評
天倫燃氣(1600.HK)-工商業(yè)用戶具區(qū)位優(yōu)勢，甘肅等地表現(xiàn)較佳
事件：我們對天倫燃氣在甘肅白銀以及靖遠的優(yōu)質工商業(yè)用戶進行實地調研，包括劉化化工、科隆環(huán)保、東方鈦業(yè)、甘肅稀土新材料等。這些工業(yè)大客戶主要利用天然氣為加熱燃料產(chǎn)生蒸汽或者直接利用天然氣為化工原料，天然氣相比于煤炭更加環(huán)保，能有效的節(jié)能減排。白銀、靖遠等地近年來因為承接東部轉移到中西部的工業(yè)企業(yè)等，工商業(yè)用氣量增速發(fā)展較快，未來幾年公司在甘肅的售氣量也有望快速增長。
甘肅白銀、靖遠等銷氣量增長潛力大，上游氣源充足。公司的城市燃氣項目主要分布在河南、吉林、云南、山東、甘肅等地，公司的工商業(yè)客戶具區(qū)位優(yōu)勢，受國際貿(mào)易摩擦導致的關稅波動影響較小。甘肅省擁有豐富的煤炭、石油、天然氣和可再生能源資源，是中國重要的能源生產(chǎn)基地之一。根據(jù)國家統(tǒng)計局，1-4月份全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.4%；根據(jù)白銀市政府，白銀市規(guī)模以上工業(yè)增加同比增長15.5%，煤炭、化工、有色、電力等四大主導行業(yè)完成高速增長。未來隨著中西部承接東部轉移工業(yè)的趨勢，未來白銀公司售氣量有望快速增長。白銀靖遠售氣規(guī)模2024年占公司總售氣量的3.5%，未來隨著售氣量的增長占比有望進一步增長。另外，白銀地處中國西北部，上游資源充足，工商業(yè)占比大，而工商業(yè)通常能比較好的順價，所以白銀公司的毛差也比較可觀。預計未來甘肅公司有望成為公司售氣業(yè)務的一大增長極。
預計公司一季度銷氣量增長符合預期，毛差小幅恢復，接駁受到一定影響。公司全年指引零售銷氣量4%-5%的增長，銷氣毛差小幅恢復至0.48-0.50元/方，增值業(yè)務收入10-15%的增長，新增城燃居民用戶數(shù)20-22萬戶。1-5月全國天然氣表觀消費量為1758.9億立方
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