>> 華鑫證券-化工行業(yè)：丁酮、TDI等漲幅居前，建議關(guān)注進(jìn)口替代、純內(nèi)需、高股息等方向-250709
| 上傳日期： |
2025/7/9 |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張偉保 |
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投資要點(diǎn)
▌丁酮、TDI等漲幅居前，PS、甲醇等跌幅較大
本周漲幅較大的產(chǎn)品：丁酮（華東，13.55%），尿素（波羅的海(小粒散裝)，13.16%），TDI（華東，6.73%），環(huán)氧氯丙烷（華東地區(qū)，6.63%），醋酸乙烯（華東，4.67%），硫酸鉀（新疆羅布泊50%粉，4.55%），天然氣（NYMEX天然氣(期貨)，4.54%），二氯甲烷（華東地區(qū)，4.09%），DMF（華東，3.16%），甘氨酸（山東地區(qū)，3.02%）。
本周跌幅較大的產(chǎn)品：輕質(zhì)純堿（華東地區(qū)，-5.51%），二甲醚（河南，-5.56%），苯胺（華東地區(qū)，-5.81%），丙酮（華東地區(qū)高端，-6.90% ），丁二烯（上海石化，-7.29%），重質(zhì)純堿（華東地區(qū)，-7.41%），甲醛（華東，-8.33%），掛牌純MDI（煙臺萬華，-8.89%），PS（HIPS/CFR東南亞，-9.62%），甲醇（華東地區(qū)，-9.84%）。
▌本周觀點(diǎn)：伊以沖突緩和疊加美國關(guān)稅反復(fù)，國際油價區(qū)間震蕩，建議關(guān)注進(jìn)口替代、純內(nèi)需、高股息等方向
判斷理由：本周主要受到伊以沖突緩和疊加美國關(guān)稅反復(fù)影響，國際油價區(qū)間震蕩。截至7月4日收盤，布倫特原油價格為68.30美元/桶，較上周上漲0.78%；WTI原油價格為66.50美元/桶，較上周上漲1.50%。預(yù)計2025年國際油價中樞值將維持在65-70美金。鑒于當(dāng)前國際局勢不確定性和對油價企穩(wěn)的預(yù)期，我們看好具有高股息特征的中國石化、中國石油、中國海油等。
化工產(chǎn)品價格方面,本周部分產(chǎn)品有所反彈,其中本周上漲較多的有：丁酮上漲13.55%，尿素上漲13.16%，TDI上漲6.73%，環(huán)氧氯丙烷上漲6.63%等，但仍有不少產(chǎn)品價格下跌，其中甲醇下跌9.84%，PS下跌9.62%，純MDI下跌8.89%，甲醛下跌8.33%。從化工行業(yè)年報業(yè)績表現(xiàn)來看，行業(yè)整體仍處于弱勢，各細(xì)分子行業(yè)業(yè)績漲跌不一。主要原因是受行業(yè)過去兩年產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)入新一輪產(chǎn)能周期以及需求偏弱影響，但也有部分子行業(yè)表現(xiàn)超預(yù)期，例如潤滑油行業(yè)等。此外，建議重視草甘膦、化肥、進(jìn)口替代、純內(nèi)需、高股息資產(chǎn)等方向的投資機(jī)會。具體建議如下：首先是建議重視有望進(jìn)入景氣周期的草甘膦行業(yè)。草甘膦行業(yè)目前經(jīng)營困難，底部特征明顯，庫存持續(xù)下降，價格近期開始上漲，在海外進(jìn)入補(bǔ)庫存周期的大背景下，行業(yè)有可能進(jìn)入景氣周期，繼續(xù)推薦江山股份、興發(fā)集團(tuán)、揚(yáng)農(nóng)化工等；第二，在行業(yè)整體機(jī)會不多的情況下，精選競爭格局和盈利能力相對較好且具備量增的成長性個股。持續(xù)看好競爭格局較好的潤滑油添加劑行業(yè)中具備持續(xù)成長性且空間廣闊的國內(nèi)龍頭瑞豐新材、盈利能力相對較好的煤制烯烴行業(yè)中具備量增邏輯且估值較低的寶豐能源；第三，在關(guān)稅不確定性的影響下，出口預(yù)計會受到影響，內(nèi)循環(huán)需要承擔(dān)更多的增長責(zé)任，化工行業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈在國內(nèi)且主要需求也在國內(nèi)的有化學(xué)肥料行業(yè)及部分農(nóng)藥行業(yè)中的子產(chǎn)品，其中氮肥和磷肥、復(fù)合肥自給自足內(nèi)循環(huán)，需求相對剛性，繼續(xù)看好華魯恒升、新洋豐、云天化、亞鉀國際、中國心連心化肥、利民股份等，中國心連心化肥做重點(diǎn)推薦。最后，在國際油價上漲的背景下，我們繼續(xù)看好具有最高資產(chǎn)質(zhì)量和高股息率特征的三桶油?；ば袠I(yè)中云天化、興發(fā)集團(tuán)、龍佰集團(tuán)等細(xì)分子領(lǐng)域龍頭企業(yè)也有5%左右股息率，在紅利資產(chǎn)中具有較強(qiáng)吸引力。
▌風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期；原料價格或大幅波動；環(huán)保政策大幅變動；推薦關(guān)注標(biāo)的業(yè)績不及預(yù)期。
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