>> 浙商證券-特朗普新政系列研究十七：如何理解“新版”對(duì)等關(guān)稅-250709
| 上傳日期： |
2025/7/9 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
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作者： |
陳冀,李超,林成煒 |
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我們認(rèn)為特朗普本輪對(duì)等關(guān)稅調(diào)整可以分為3類國(guó)家進(jìn)行理解：
一是經(jīng)濟(jì)體量較大，且與美國(guó)談判取得一定進(jìn)展的國(guó)家，包括中國(guó)、英國(guó)、印度、歐盟等在內(nèi)，本輪暫無(wú)增量動(dòng)作、暫未更新關(guān)稅。
二是日本、韓國(guó)或是本輪調(diào)整關(guān)稅的“施壓”重點(diǎn)，符合經(jīng)濟(jì)體量較大、貿(mào)易談判進(jìn)度較慢，地緣上對(duì)美依賴度較高，具備“軟柿子”特征。
三是經(jīng)濟(jì)體量較小的國(guó)家，其中部分關(guān)稅較4月2日做出一定減免，我們認(rèn)為可能和美國(guó)達(dá)成了一定共識(shí)。也有部分關(guān)稅較4月2日相等或小幅提升，但我們認(rèn)為不是本輪特朗普政策重點(diǎn)。
整體來(lái)看，對(duì)中、歐、印等立場(chǎng)強(qiáng)硬的大國(guó)并未作出額外調(diào)整，或說(shuō)明特朗普的關(guān)稅政策仍在“回歸理性”。另一方面，本次涉及的國(guó)家重心在東亞及東南亞國(guó)家，可能仍有中美博弈的考慮，其中日、韓將作為破局的主要突破口，特朗普APEC前后存在亞洲之行可能。
特朗普更新14國(guó)對(duì)等關(guān)稅稅率，除中國(guó)外各國(guó)關(guān)稅豁免期延后至8月1日
特朗普致信包括日本、韓國(guó)在內(nèi)的14國(guó)元首，通知其“對(duì)等關(guān)稅”豁免期結(jié)束后新的關(guān)稅稅率。同時(shí)，特朗普簽署行政令，將除中國(guó)外的“對(duì)等關(guān)稅”暫緩延期至8月1日（中美5月12日瑞士會(huì)談后中國(guó)的對(duì)等關(guān)稅“豁免期”預(yù)計(jì)8月12日到期）。
就白宮行政命令來(lái)看，本輪特朗普加征關(guān)稅主要分兩類，一是談判取得部分進(jìn)展的國(guó)家，對(duì)其關(guān)稅較4月2日有所調(diào)降（In some instances, countries will be subject to a revised reciprocal tariff rate that is lower than the rate initially announced on April 2），本次14國(guó)中包括緬甸、老撾、柬埔寨、塞爾維亞、孟加拉國(guó)、波黑、哈薩克斯坦和突尼斯8國(guó)屬于此類，調(diào)整幅度在-13%至-2%，柬埔寨降幅最大。二是談判沒(méi)有取得進(jìn)展的國(guó)家，本次關(guān)稅較4月2日對(duì)等關(guān)稅基本一致或更高（For others, the reciprocal tariff rate may be higher than the previous rate），本次14國(guó)中日本、韓國(guó)、南非、馬來(lái)西亞、印度尼西亞和泰國(guó)6國(guó)屬于此類，調(diào)整幅度在0%至+1%。具體關(guān)稅調(diào)整暫無(wú)計(jì)算公式，考慮14國(guó)中11國(guó)新關(guān)稅都為整數(shù)（關(guān)稅稅率尾數(shù)為5或0），可能具有一定“主觀”性。
需要注意的是，特朗普在白宮行政令中明確表示本輪關(guān)稅推遲和中國(guó)無(wú)關(guān)，中美在5月12日達(dá)成的單獨(dú)關(guān)稅豁免仍然有效，意味著中美關(guān)稅豁免的截止期還在8月12日（5月12日的90天后）。
再分類：美國(guó)貿(mào)易談判對(duì)手國(guó)分為三個(gè)層級(jí)，本次調(diào)整對(duì)等關(guān)稅重點(diǎn)針對(duì)日韓
在本次關(guān)稅調(diào)整中，不同國(guó)家關(guān)稅存在明顯差異，我們認(rèn)為主要可分為三類：第一類是經(jīng)濟(jì)體量較大，且與美國(guó)談判取得一定進(jìn)展的國(guó)家，包括中國(guó)、英國(guó)、越南、印度、歐盟在內(nèi)，本輪暫無(wú)增量動(dòng)作、暫未更新關(guān)稅。其中，中國(guó)、英國(guó)、越南明確和美國(guó)達(dá)成部分合作。中國(guó)方面，瑞士會(huì)談后同步調(diào)降“對(duì)等”關(guān)稅至10%，倫敦會(huì)談后在稀土、芯片方面達(dá)成部分合作，7月美國(guó)政府取消對(duì)華出口部分芯片設(shè)計(jì)軟件和航天發(fā)動(dòng)機(jī)的管制措施。英國(guó)方面，5月8日雙方發(fā)布聯(lián)合聲明，美國(guó)單方面對(duì)英國(guó)施加10%關(guān)稅，給與英國(guó)進(jìn)口汽車每年10萬(wàn)輛的10%關(guān)稅進(jìn)口配額，同意取消某些航空航天產(chǎn)品的關(guān)稅。越南方面，7月3日特朗普宣布美越關(guān)稅達(dá)成協(xié)議，美國(guó)單方面對(duì)越南加20%關(guān)稅，對(duì)轉(zhuǎn)口商品加40%關(guān)稅除中、英、越之外，歐盟和印度作為重要經(jīng)濟(jì)體對(duì)美談判均有一定進(jìn)展。一是歐盟方面在北約國(guó)防支出事務(wù)上承諾提高軍費(fèi)支出至5%；在跨國(guó)企業(yè)稅收問(wèn)題上，6月28日通過(guò)G7峰會(huì)將美國(guó)企業(yè)排除在外國(guó)企業(yè)征稅規(guī)則之外（收入納入規(guī)則IIR和低稅利潤(rùn)規(guī)則UTPR）。二是印度和美國(guó)在7月3日達(dá)成國(guó)防合作協(xié)議，美國(guó)國(guó)防部長(zhǎng)皮特·赫格塞思與印度國(guó)防部長(zhǎng)拉杰納特·辛格在電話會(huì)談中達(dá)成一致，雙方將于年內(nèi)簽署新的十年期雙邊國(guó)防合作框架協(xié)議。同時(shí)聲明還指出，雙方可能進(jìn)一步啟動(dòng)軍售和軍工領(lǐng)域合作。
第二類是日本、韓國(guó)，推測(cè)當(dāng)前在談判中仍存在較大分歧，屬于重要經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)地緣政治上對(duì)美依賴度較高，滿足“軟柿子”特征，是本次關(guān)稅“調(diào)整”的重點(diǎn)。根據(jù)POLITICAL引述白宮官員報(bào)道，韓國(guó)和日本拒絕增加國(guó)防開(kāi)支和增加農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口以及白宮的其他要求，使得談判陷入僵局。日本在關(guān)稅談判上表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)硬，主因7月7日日本進(jìn)行參議院選舉，民調(diào)壓力下石破茂政府難以做出大幅讓步，在汽車關(guān)稅等問(wèn)題上要求美國(guó)進(jìn)行調(diào)降。韓國(guó)方面李在明上臺(tái)后，由于部分事件擾動(dòng)，魯比奧原定的訪韓行程取消。韓美關(guān)稅談判方面由于此前韓國(guó)總統(tǒng)彈劾導(dǎo)致的談判中斷，談判進(jìn)程較為落后，同樣是本次被調(diào)高關(guān)稅的重要原因。
第三類是經(jīng)濟(jì)體量相對(duì)較小的國(guó)家，其中本部分在談判中和美國(guó)取得了一定進(jìn)展，如柬埔寨、老撾、緬甸。其關(guān)稅水平較此前有所降低。其中柬埔寨是本輪被加征關(guān)稅國(guó)家中較4月2日關(guān)稅降幅最大的國(guó)家，降幅達(dá)13%，主
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