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報(bào)告摘要：
　　在存量博弈格局下，如果投資者具備推倉(cāng)位的能力和意愿、但暫時(shí)又不存在中期主線潛質(zhì)板塊，一般存在兩種交易慣例，其一是容量賽道的趨勢(shì)抱團(tuán)，其二是情緒題材輪動(dòng)。本文主要討論第二種慣例當(dāng)中比較特殊的一類，即在“題材荒”的情況下，資金風(fēng)偏提升時(shí)會(huì)選擇具備何種屬性的板塊或題材進(jìn)行交易。
　　過渡題材，指的是在資金入市意愿相對(duì)積極、但盤面不存在邊際變化主導(dǎo)的主線題材的環(huán)境下，活躍資金沿著慣例進(jìn)行交易的板塊。過渡題材有時(shí)不需要題材自身出現(xiàn)邊際變化，以交易股性為主。過渡題材分為兩種類型：
　?。?）季節(jié)性過渡題材：季節(jié)性過渡題材的認(rèn)可度，由一年當(dāng)中的特定時(shí)間觸發(fā)，底層邏輯是自然環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)、交易規(guī)則等要素的季節(jié)性規(guī)律，無需明確事件、也會(huì)吸引資金沿著肌肉記憶進(jìn)行前置交易。
　　（2）交易性過渡題材：交易性過渡題材的認(rèn)可度，由特定的市場(chǎng)環(huán)境或風(fēng)格觸發(fā)，絕大多數(shù)情況下以交易股性為主，基本面邊際變化的貢獻(xiàn)度有限。分為順指數(shù)進(jìn)攻題材和逆指數(shù)防御題材兩種類型。
　　穿越題材，屬于過渡題材當(dāng)中比較特殊、交易屬性更強(qiáng)的一種類型，指的是嘗試跨越銜接兩個(gè)情緒漲潮期之間退潮期的活口題材，也就是活躍資金在降倉(cāng)位階段、會(huì)抱團(tuán)交易方向。通常有三個(gè)特點(diǎn)：
　?。?）容量偏?。呵榫w退潮期，市場(chǎng)資金整體處于降倉(cāng)階段，不能給大容量、高換手題材提供足夠的承接力度，因此穿越題材需要具備能夠以持續(xù)縮量加速模式進(jìn)行演繹的特質(zhì)，體現(xiàn)為核心分支與個(gè)股數(shù)量有限、市值容量較先前的主線題材明顯更小。但如果容量過小，導(dǎo)致為數(shù)不多的核心票以縮量連板形式演繹，那么題材持續(xù)性也會(huì)受限。
　?。?）股性活躍：情緒退潮期，一般對(duì)應(yīng)基本面的業(yè)績(jī)空窗期、或財(cái)報(bào)季績(jī)差股集中披露業(yè)績(jī)的階段。因此對(duì)于穿越題材的篩選和比較，一般會(huì)弱化基本面敘事的權(quán)重、更多交易股性，有肌肉記憶、歷史上常被資金反復(fù)交易的題材更佳。
　?。?）主線活口：如果沒有股性活躍的方向，那么活躍資金可能在先前漲潮期的市場(chǎng)主線中，尋找容量相對(duì)較小、股性相對(duì)更活躍的細(xì)分方向嘗試穿越，一般是短期有持續(xù)事件催化、或疊加了前期主線以外屬性的方向。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣摩擦升溫；海外寬松的節(jié)奏低于預(yù)期；產(chǎn)業(yè)進(jìn)展節(jié)奏低于預(yù)期；國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度不及預(yù)期使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力等。