>> 銀河證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)6月行業(yè)月報：積極關(guān)注暑期檔，持續(xù)看好游戲板塊-250709
| 上傳日期： |
2025/7/10 |
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| 7152KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
岳錚 |
| 行業(yè)名稱： |
互聯(lián)網(wǎng) |
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影視大盤基本符合預(yù)期，關(guān)注7月暑期檔新片表現(xiàn):據(jù)燈塔專業(yè)版，6月電影票房19.06億元（含服務(wù)費），同比下降35.39%，環(huán)比上升9.60%。此外，多部動畫影片表現(xiàn)出色，如《新·馴龍高手》貢獻了2.95億票房，票房占比12.1%，《名偵探柯南:獨眼的殘像》票房收入1.56億，票房占比9.1%，《哆啦A夢:大雄的繪畫奇遇記》票房收入0.83億，占比4.9%。在春節(jié)檔市場大熱后，3-6月電影市場大盤整體降溫，但多部優(yōu)質(zhì)影片帶動市場，呈現(xiàn)環(huán)比上升狀態(tài)。
游戲市場持續(xù)增長，端游增速明顯:據(jù)伽馬數(shù)據(jù):2025年5月，中國游戲市場實際銷售收入280.51億元，環(huán)比增長2.56%，同比增長9.86%。本月市場規(guī)模主要增長動力來源較為廣泛，新品、次新品及成熟期產(chǎn)品中均有產(chǎn)品帶來增量，游戲市場行業(yè)仍在增長中。從細分市場來看，移動端游戲方面，單月移動游戲市場規(guī)模為211.77億元，環(huán)比增長3.69%，同比增長11.96%;客戶端游戲方面，中國市場規(guī)模為58.19億元，環(huán)比增長0.34%，同比增長1.59%。面對全球游戲市場增速放緩、競爭日趨激烈的國際環(huán)境，國內(nèi)游戲企業(yè)積極應(yīng)對，表現(xiàn)依然出色。
營銷大盤階段調(diào)整，細分品類趨勢分化:2025年5月廣告市場同比上漲1.7%。從行業(yè)（大類)的廣告花費變化看，2025年1-5月，娛樂及體閑、個人用品、化牧品/浴室用品行業(yè)增投顯著，刊例花費同比分別上漲69.6%,34.5%和33.5%
IP衍生品市場關(guān)注度高，多家公司籌備上市:當前IP衍生品市場關(guān)注度較高，除已上市的泡泡瑪特、布魯可外，卡游、樂自天成(52TOYS)亦已向港交所提交招股書籌備上市。我們認為，隨著Z世代的成長，其正逐漸成為消費市場的核心力量,不同的消費觀忽和邏輯推動了消費群體的代際更替以及消費結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，將推動以IP衍生品為代表的新興消費領(lǐng)域持續(xù)保持旺盛的發(fā)展態(tài)勢。
投資建議:回顧2025年上半年，行業(yè)內(nèi)整體業(yè)績較2024年同期有明顯修復(fù)，且重點高彈性板塊后續(xù)業(yè)績具有較高確定性。建議關(guān)注:1）港股傳媒互聯(lián)網(wǎng):建議關(guān)注業(yè)務(wù)均穩(wěn)健增長，基本面穩(wěn)固的騰訊控股、阿里巴巴-W和盈利水平持續(xù)改善的互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺公司嘩哩嘩哩-w; 2)AI+垂類行業(yè):建議關(guān)注AI賦能下的內(nèi)容生產(chǎn)相關(guān)公司:AI+影視:快手-W、萬達電影、光線傳媒;AI+游戲:騰訊控股、網(wǎng)易-S、完美世界、愷英網(wǎng)絡(luò)、吉比特、神州泰岳;AI+廣告:分眾傳媒;AI+電商:值得買;3）央國企:建議關(guān)注:主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健、外延業(yè)務(wù)不斷拓展的山東出版、中原傳媒以及市占率穩(wěn)步提升疊加AIGC數(shù)智平臺賦能的中信出版。
風險提示:AI技術(shù)發(fā)展進度不及預(yù)期風險;內(nèi)容監(jiān)管風險;行業(yè)競爭的風險、相關(guān)技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期的風險。
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