>> 申萬(wàn)宏源-晨會(huì)報(bào)告-250711
| 上傳日期： |
2025/7/11 |
大小： |
943KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
張晉源 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
今日重點(diǎn)推薦
全球穩(wěn)定幣合規(guī)化浪潮帶來(lái)支付基建重構(gòu)——Fintech系列深度之21
中國(guó)香港地區(qū)發(fā)展合規(guī)穩(wěn)定幣具有戰(zhàn)略意義，短期建議關(guān)注牌照申請(qǐng)、發(fā)放進(jìn)展。交易所、發(fā)行方預(yù)計(jì)核心受益，建議關(guān)注后續(xù)相關(guān)牌照申請(qǐng)、升級(jí)、發(fā)放情況。
我們認(rèn)為上述事件核心受益標(biāo)的可從以下方面考慮：1）證券IT服務(wù)商：2）穩(wěn)定幣持牌機(jī)構(gòu)相關(guān)3）跨境支付相關(guān)4）Web3.0技術(shù)服務(wù)商：例如，四方精創(chuàng)等。
核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：穩(wěn)定幣的安全隱患導(dǎo)致應(yīng)用推廣不及預(yù)期、相關(guān)公司申牌進(jìn)度不及預(yù)期、相關(guān)公司盈利能力不及預(yù)期。
(聯(lián)系人：羅宇琦/洪依真)（詳見正文）
海興電力（603556）首次覆蓋：智能電表基本盤穩(wěn)定全球電網(wǎng)升級(jí)打開成長(zhǎng)空間
投資要點(diǎn)：
公司具備出?；?，深耕海外市場(chǎng)幾十年，目前在海外已經(jīng)形成完備的產(chǎn)業(yè)鏈+銷售渠道。全球智能電表數(shù)量+投資額齊升，同時(shí)，在電力需求長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)的背景下，電表行業(yè)景氣度將提升。
盈利預(yù)測(cè)與估值：給予公司2025年行業(yè)平均PE 13倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)27.95元首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外電網(wǎng)投資低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、上游原材料價(jià)格被動(dòng)推高的風(fēng)險(xiǎn)、電表擴(kuò)產(chǎn)后產(chǎn)能擴(kuò)張而需求沒(méi)有跟上的風(fēng)險(xiǎn)。
(聯(lián)系人：王璐/馬天一/傅浩瑋) （詳見正文）
阿里巴巴（BABA）FY1Q26前瞻：投入閃購(gòu)加碼即時(shí)零售，AI驅(qū)動(dòng)云智能加速
1QFY26業(yè)績(jī)前瞻：我們預(yù)計(jì)1QFY26收入達(dá)2492億元，同比增長(zhǎng)2.4%，Non-GAAP歸普凈利潤(rùn)360億元，同比下滑11%。
維持“買入”評(píng)級(jí)?？紤]到新業(yè)務(wù)投入力度，我們下調(diào)26-28財(cái)年盈利預(yù)測(cè)為1372/1653/1880億元，集團(tuán)整體估值對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)138美元/股，對(duì)應(yīng)上行空間33%，對(duì)應(yīng)港股目標(biāo)價(jià)136港幣/股，對(duì)應(yīng)上行空間32%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，消費(fèi)需求持續(xù)疲軟，新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
(聯(lián)系人：趙令伊/李秀琳) （詳見正文）
|
|
