>> 申萬(wàn)宏源-晨會(huì)報(bào)告-250630
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
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| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯瑩 |
| 下載權(quán)限： |
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巨人網(wǎng)絡(luò)（002558.SZ）深度報(bào)告之二：品類創(chuàng)新破圈Z世代，AI加速探索
2023年以來(lái)研發(fā)效能提升、業(yè)績(jī)站穩(wěn)新臺(tái)階。23年董事長(zhǎng)史玉柱提出“ALL in AI”后，加速AI向研發(fā)工作流的滲透，如在美術(shù)環(huán)節(jié)滲透率達(dá)到40%、提效50-70%；24年公司人均研發(fā)費(fèi)用下降11%，初步體現(xiàn)AI對(duì)研發(fā)效率的提升。公司治理上，24年張棟重回公司擔(dān)任CEO，史玉柱牽頭新項(xiàng)目《五千年》，為后續(xù)發(fā)展蓄力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策邊際變化，新品延期/表現(xiàn)不及預(yù)期，投資相關(guān)收益不及預(yù)期。（詳見(jiàn)正文）
(聯(lián)系人：林起賢/袁偉嘉/趙航)
恒鑫生活（301501）深度：深耕紙質(zhì)與塑料餐飲用具，可降解產(chǎn)品打開(kāi)成長(zhǎng)空間
深耕餐飲用具市場(chǎng)，積極發(fā)力可降解產(chǎn)品。公司始建于1997年，為紙質(zhì)與塑料餐飲用具供應(yīng)商，產(chǎn)品覆蓋下游飲品、快餐、外賣(mài)等餐飲行業(yè)，以及民用航空等消費(fèi)場(chǎng)景。公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，2021-2024年收入及歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別為30.4%、40.1%
全流程供應(yīng)鏈鑄就競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)質(zhì)客戶資源驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)。公司掌握全流程核心技術(shù)及工藝，具備從PLA粒子改性、片材加工、成型、印刷的全流程加工生產(chǎn)能力，且產(chǎn)品線豐富，滿足客戶多樣化需求。公司積極發(fā)力可降解產(chǎn)品，2024年公司可降解產(chǎn)品收入占比為54.7%。
核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，下游需求不及預(yù)期。（詳見(jiàn)正文）
(聯(lián)系人：屠亦婷/龐盈盈)
清溢光電（688138）深度：半導(dǎo)體材料系列報(bào)告之六：掩膜版推進(jìn)高端化，擴(kuò)產(chǎn)抓住國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇
1.主營(yíng)平板顯示及半導(dǎo)體掩膜版，業(yè)績(jī)年均穩(wěn)健增長(zhǎng)20%+。公司主營(yíng)掩膜版，應(yīng)用于電子元器件的光刻環(huán)節(jié)。根據(jù)下游應(yīng)用領(lǐng)域的不同，掩膜版可分為半導(dǎo)體掩膜版、平板顯示掩膜版等，其中應(yīng)用于集成電路制造及封裝領(lǐng)域的半導(dǎo)體掩膜版市場(chǎng)規(guī)模占比最高，達(dá)到60%。
2.風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際環(huán)境變化使得供應(yīng)鏈?zhǔn)苡绊懙娘L(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利能力受影響的風(fēng)險(xiǎn)。（詳見(jiàn)正文）(聯(lián)系人：李天奇
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