>> 招商期貨-工業(yè)硅多晶硅2025年中期投資策略：基本面弱勢格局延續(xù)，關(guān)注下半年政策動向-250704
| 上傳日期： |
2025/7/11 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
馬蕓 |
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需求端：光伏裝機方面，由于上半年政策導(dǎo)向需求前置，預(yù)計下半年月度平均裝機穩(wěn)定在15-20GW。全年新增裝機預(yù)計較24年下滑5-10%，原因是新能源市場化給電站收益帶來不確定性。有機硅方面，因有機硅價格破新低且利潤轉(zhuǎn)負，下半年產(chǎn)量預(yù)計較上半年產(chǎn)量下滑10%，關(guān)注是否有房地產(chǎn)政策或者新型電子領(lǐng)域?qū)π枨髱淼奶嵴?。鋁合金方面，年內(nèi)國家新能源汽車以舊換新政策為鋁合金消費提供穩(wěn)定支撐，預(yù)計行業(yè)開工率穩(wěn)定在45-50%。出口方面，考慮國外關(guān)稅政策影響，下半年出口量預(yù)計較去年同期有所收窄。全年來看出口預(yù)計65-70萬噸。
供應(yīng)端：工業(yè)硅方面，供給產(chǎn)量釋放預(yù)期仍在，下半年產(chǎn)量預(yù)計200-220萬噸。多晶硅方面，產(chǎn)量預(yù)計呈現(xiàn)【三季度放量、四季度收縮】態(tài)勢?？紤]到部分廠商可能已在盤面高價時套保，下半年總量預(yù)計75-80萬噸。
交易邏輯：
綜合基本面和政策角度來看，預(yù)計下半年工業(yè)硅期貨主力運行區(qū)間在7000-9000元/噸，多晶硅期貨主力合約運行區(qū)間在30000-42000元/噸。
單邊策略方面，需關(guān)注現(xiàn)貨成交漲價信號及“反內(nèi)卷”會議進展：工業(yè)硅建議觀望，多晶硅可輕倉試多，核心交易需求轉(zhuǎn)好預(yù)期。若無減產(chǎn)或挺價協(xié)議落地，邏輯將回歸基本面，需重點跟蹤庫存變化，工業(yè)硅與多晶硅均建議逢高沽空。
跨品種策略方面，關(guān)注做多PS/Si比值。
風(fēng)險提示：上游超預(yù)期減產(chǎn)、供給側(cè)相關(guān)改革政策
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