>> 招商期貨-碳酸鋰2025年中期投資策略：結構性供需錯配延續(xù)，鋰價震蕩磨底-250704
| 上傳日期： |
2025/7/11 |
大小： |
1290KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
馬蕓 |
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2025年上半年，碳酸鋰呈現(xiàn)結構性供需錯配，年初對于需求的強預期被證偽后，疊加頭部鋰礦超預期復產(chǎn)、美國“對等關稅”貿(mào)易摩擦進一步加劇過剩等邊際利空事件催化，市場看空趨于一致。同時現(xiàn)貨下游需求不及預期，中國鋰精礦庫存達到新高，礦端議價能力走弱，價格下方空間打開，進一步促使期貨價格流暢下跌。
供應端：25、26年新投產(chǎn)項目增量較大，目前接近成本線的澳洲鋰礦在公司現(xiàn)金流仍有維持的可能下，出于保留市場份額的角度，且擔憂停產(chǎn)不能快速復產(chǎn)則錯過后市價格反轉，會普遍對減產(chǎn)決策更為慎重，預計下半年鋰資源供應端出現(xiàn)大幅減產(chǎn)概率較小。需要關注非洲鋰礦運行情況及國內(nèi)部分云母產(chǎn)能的調(diào)減。
需求端：上半年國內(nèi)新能源汽車消費增速韌性增長，預計年底前存在新能源車免征購置稅開征、以舊換新消費補貼到期的雙重窗口期，Q4消費預計偏強。需要提及的是，部分新能源車購置需求，延后至2026年7月1日實施的《電動汽車用動力蓄電池安全要求》后釋放。儲能端需求前置于今年1-5月份，下半年預計消費不及預期。消費電子預計Q4季節(jié)性增長。
投資策略：下半年，我們認為價格有望呈現(xiàn)先抑后揚，但由于產(chǎn)業(yè)鏈累庫壓力較大、而預期Q4偏緊，期價漲跌幅度或被預期平滑，更多體現(xiàn)為預期差驅動的震蕩行情，價格預計在6-8萬元/噸區(qū)間。短期內(nèi)，需額外關注高成本供應減停產(chǎn)，中長期關注Q4過后的階段性做空機會。
風險點：供應端減產(chǎn)、需求不及預期
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