>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報告-250710
| 上傳日期： |
2025/7/11 |
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| 2949KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場邏輯】
近期除了“反內(nèi)卷”交易外，又傳出即將召開中央城市工作會議，涉及城市更新、新型城鎮(zhèn)化等內(nèi)容，房地產(chǎn)政策寬松預期上升，帶動鋼材需求預期改善，因此目前是供需兩端均有政策面消息。數(shù)據(jù)顯示，螺紋需求繼續(xù)小幅走弱，但幅度不大，產(chǎn)量同步下降，去庫持續(xù)，總庫存較低，在需求彈性較弱的情況下，后期大幅累庫預期也不強，7月至今專項債發(fā)行仍較快，不過特殊新增專項債占比較高，使得投向?qū)嵨锕ぷ髁康膶ｍ梻鶖?shù)量較少，30城地產(chǎn)銷售仍偏弱，因此建筑業(yè)好轉(zhuǎn)程度有限，關(guān)注7月政治局會議對房地產(chǎn)是否有新的政策刺激。因此，6月以來螺紋止跌反彈，很大程度來自價格持續(xù)下跌后的供應(yīng)端擾動，目前需關(guān)注有無需求端的政策，近期主要跟蹤中央城市工作會議的內(nèi)容，短期在基本面矛盾一般外加政策預期未證偽的情況下，螺紋或難明顯回落。
【交易策略】
短期產(chǎn)需矛盾有限，外加供需兩端均有利多消息，螺紋價格或難明顯回落，但估值也已不低。10合約壓力3150-3200元，下方支撐2930-2980元，三季度仍偏向逢高空配，短期暫時以區(qū)間思路對待。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
近期除了“反內(nèi)卷”外，周四又傳出將召開中央城市工作會議，市場對房地產(chǎn)政策進一步放開及地產(chǎn)修復的預期上升，進一步帶動鋼材需求預期好轉(zhuǎn)。本周熱卷產(chǎn)需雙降，庫存繼續(xù)增加但幅度較小，同比降幅小幅擴大，冷軋也產(chǎn)需雙降，但需求同比仍小幅增加，板材基本面走弱仍不明顯。上半年偏強的需求來自美國搶進口帶來的中國搶出口，以及國內(nèi)以舊換新政策，包括新能源年中前的搶裝機等，但以上因素在三季度均有走弱可能，屆時或?qū)е聼峋硇枨笞呷?，進而拖累鐵水產(chǎn)量。因此，靜態(tài)看熱卷基本面矛盾不突出，在供需兩端的政策消息帶動下預期偏強，進而支撐熱卷價格，從時間上看，可能會持續(xù)至月底政治局會議，但從原料價格看，黑色系目前估值已不低，特別是還未見到具體的政策前，謹慎看漲。
【交易策略】
基本面走弱尚不明顯，供需的政策面消息仍較多，帶動熱卷震蕩偏強，但如果政策缺乏進一步明確指引，盤面漲勢或?qū)⒎啪彛貏e是目前價格已接近出口價。10合約關(guān)注3250-3300元壓力，下方支撐3060-3150元，三季度仍偏向逢高空配，短期以區(qū)間偏多思路對待，謹慎追高。
鐵礦石：
【市場邏輯】
短期市場氛圍仍偏好，但本質(zhì)上仍是持續(xù)下跌后的超跌反彈，在中央財經(jīng)委開會后，供給側(cè)的消息較多，提振黑色系市場情緒，同時周四受中央城市工作會議帶動，市場對房地產(chǎn)政策寬松的預期再次上升?，F(xiàn)貨方面，鐵礦石經(jīng)歷6月高發(fā)運后，7月外礦供應(yīng)下降，同時國內(nèi)鐵水產(chǎn)量維持高位，基本面環(huán)比好轉(zhuǎn)，港口庫存壓力不大，但下半年供應(yīng)預期仍偏強，海外一些新項目在在逐步投產(chǎn)和達產(chǎn)之中，因此相比2020年以來，鐵礦石由于供應(yīng)受限，使其在鋼廠減產(chǎn)階段也跟隨鋼材利潤走強，但伴隨鐵礦石進入新一輪產(chǎn)能擴張期，且鋼材需求尚未好轉(zhuǎn)且利潤回升受限，故此輪鋼材盈利走擴對鐵礦的利多可能也不及之前。短期黑色系整體基本面矛盾不大，政策預期尚未證偽，鐵礦跟隨偏強運行，但100美元的估值已經(jīng)不低。
【交易策略】
短期基本面環(huán)比好轉(zhuǎn)，外加鋼材供需利多消息帶動，鐵礦石震蕩偏強，回落空間受限。操作上，短期以區(qū)間思路對待或暫時觀望，謹慎追高，三季度仍偏向逢高空配，09合約短期關(guān)注700-770元/噸的運行區(qū)間。
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