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計(jì)算機(jī)行業(yè)深度報(bào)告：超節(jié)點(diǎn)：從單卡突破到集群重構(gòu)——GenAI系列深度之61
　　把握技術(shù)路徑演變下的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會，聚焦硬件互聯(lián)與場景適配雙線布局。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)路線不確定的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)研發(fā)迭代進(jìn)展不及預(yù)期；供應(yīng)鏈穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)；競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。
　　(聯(lián)系人：黃忠煌/李國盛/曹崢)
　　保險(xiǎn)行業(yè)點(diǎn)評：長周期考核落地，險(xiǎn)資入市再迎政策支持
　　投資分析意見：我們持續(xù)推薦新華保險(xiǎn)、中國人壽（H）、中國人保（H）、中國太保、中國平安、眾安在線。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：長端利率下行、權(quán)益市場波動、產(chǎn)品轉(zhuǎn)型不及預(yù)期、大災(zāi)頻發(fā)。
　　(聯(lián)系人：孫冀齊)
　　債市“走樓梯”行情下的困境與破局
　　當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場的潛在風(fēng)險(xiǎn)是什么？估值偏貴是轉(zhuǎn)債市場最大的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：長端利率下行、權(quán)益市場波動、產(chǎn)品轉(zhuǎn)型不及預(yù)期、大災(zāi)頻發(fā)。
　　(聯(lián)系人：黃偉平)
　　騰訊控股（00700）點(diǎn)評：25Q2前瞻，延續(xù)高質(zhì)量增長，關(guān)注AI、游戲新品進(jìn)展
　　維持買入評級?？紤]到騰訊積極投入AI，我們小幅下調(diào)騰訊25-27年調(diào)整后歸母凈利潤為2507/2813/3093億元（原預(yù)測為2528/2837/3114億）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀影響，騰訊AI進(jìn)展不及預(yù)期，騰訊游戲進(jìn)展不及預(yù)期。
　　(聯(lián)系人：林起賢/袁偉嘉/夏嘉勵(lì))