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廣義的題材是個(gè)股的集合。根據(jù)交易動(dòng)機(jī)不同，題材可分為事件驅(qū)動(dòng)題材和邏輯驅(qū)動(dòng)題材兩類(lèi)，各有其左側(cè)持續(xù)性判斷思路。本文主要討論一種同時(shí)適用兩類(lèi)題材的右側(cè)持續(xù)性判斷方法，根據(jù)盤(pán)面交易信號(hào)，解答“市場(chǎng)怎么看、怎么做”的問(wèn)題。
　　從形式上看，題材的演繹是以梯隊(duì)形式展開(kāi)的。如果一個(gè)題材有很強(qiáng)的市場(chǎng)認(rèn)可度，那么其內(nèi)部通常會(huì)有多股漲停，因?yàn)檠堇[比較極致、漲停梯隊(duì)的分析會(huì)有更強(qiáng)的信號(hào)意義和指導(dǎo)作用。
　　基于現(xiàn)行交易規(guī)則，根據(jù)連板數(shù)量的不同，題材梯隊(duì)可以分為低、中、高位三個(gè)階段，不同階段對(duì)應(yīng)不同的特征和參與手法：
　?。ㄒ唬┑臀唬褐饕?-3連板個(gè)股，對(duì)應(yīng)題材情緒核心的啟動(dòng)與確認(rèn)階段，特點(diǎn)是晉級(jí)率較低，但晉級(jí)失敗后的回撤空間也有限。
　　（二）中位：主要指4-6板個(gè)股，特點(diǎn)是晉級(jí)率明顯提升至50-60%左右，但晉級(jí)失敗后回撤空間較大。
　?。ㄈ└呶唬褐饕?板及以上個(gè)股，晉級(jí)率較高，但更易受到情緒周期和異動(dòng)監(jiān)管的影響。
　　在A股，只要交易規(guī)則、投資者結(jié)構(gòu)沒(méi)有重大變化，各梯隊(duì)的漲停晉級(jí)率會(huì)中期維持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的分布區(qū)間，實(shí)際晉級(jí)率受到具體題材或個(gè)股認(rèn)可度、和市場(chǎng)所屬情緒周期的擾動(dòng)。
　　對(duì)于新啟動(dòng)的題材，持續(xù)性需要考慮量化打板策略的高占比和后續(xù)主觀資金的承接能力意愿。經(jīng)典的量化打板策略，通常僅參與首板炒作、次日高開(kāi)或開(kāi)板即兌現(xiàn)，因此題材啟動(dòng)次日的晉級(jí)率非常關(guān)鍵，是量化兌現(xiàn)、和觀望資金承接綜合作用的結(jié)果。
　　后驗(yàn)概率上，近兩年1進(jìn)2晉級(jí)率基本穩(wěn)定在10-20%左右，如果實(shí)際晉級(jí)率在區(qū)間下沿附近或以下，意味著主觀資金對(duì)題材認(rèn)可度較低、后續(xù)至少比較難走出流暢的β行情，反之則說(shuō)明主觀選手認(rèn)可度與參與意愿雙高。
　　注：如無(wú)特殊備注，本文所有數(shù)據(jù)來(lái)源均為Wind。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣摩擦升溫；海外寬松的節(jié)奏低于預(yù)期；產(chǎn)業(yè)進(jìn)展節(jié)奏低于預(yù)期；國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度不及預(yù)期使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力等