>> 國海證券-固定收益點評：股債蹺蹺板如何演繹？-250714
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
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| 1089KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
靳毅 |
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投資要點:
股債蹺蹺板如何演繹？
我們復盤了2015年以來，股市和債市行情的相關性情況。從歷史表現(xiàn)中，我們發(fā)現(xiàn)“股債蹺蹺板”效應呈現(xiàn)出2個特點：①股債蹺蹺板效應在大部分時段內(nèi)成立，股債行情一般情況下呈反向變化；②股債負相關性減弱的情況，主要出現(xiàn)在流動性明顯收緊或放松的時段。
在本輪債市調(diào)整行情中，我們觀察到，股債的相關性并未明顯增強，股市走強對債市的壓制程度并不嚴重，預計后續(xù)債市對股市的反應將逐步鈍化，無需過度擔憂股市的影響。
后續(xù)債市怎么看？
我們認為，目前債市面臨以下三方面擾動：①基本面數(shù)據(jù)擾動風險，6月高頻數(shù)據(jù)預示出口仍具韌性、信貸情況或有改善；②7月專項債發(fā)行提速，對資金面或形成擾動；同時專項債加速發(fā)行，可拉動地方投資走強，可能制約債市利率下行；③地產(chǎn)相關的政策預期發(fā)酵，擾動債市情緒。
綜上所述，從經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)、專項債發(fā)行、政策預期這幾個維度看，目前債市利率面臨一定擾動。進一步做多機會，或需看到經(jīng)濟高頻數(shù)據(jù)走弱、政策落地、新一輪降息周期開啟。
風險提示：中國央行貨幣政策不及預期，金融監(jiān)管超預期，利率波動風險，通脹超預期，信貸超預期，流動性波動超預期，債券發(fā)行速度超預期，估算結果僅供參考，以實際為準
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