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消費(fèi)級(jí)應(yīng)用激光器保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，新能源業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。公司激光器產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費(fèi)電子、新能源等領(lǐng)域精細(xì)化加工需求，具有高定制化的前沿技術(shù)應(yīng)用特征。作為先進(jìn)制造的基礎(chǔ)工具，公司激光器產(chǎn)品在持續(xù)替代傳統(tǒng)加工方式的同時(shí)為客戶降本增效，在不斷開(kāi)拓的新應(yīng)用場(chǎng)景中全面實(shí)現(xiàn)激光工藝的國(guó)產(chǎn)替代。公司2025Q1實(shí)現(xiàn)新接訂單5.85億元，同比+89.38%。受益于激光器在各行業(yè)應(yīng)用中的國(guó)產(chǎn)替代需求日益增長(zhǎng)，同時(shí)激光器在消費(fèi)級(jí)應(yīng)用領(lǐng)域保持良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，公司相關(guān)業(yè)務(wù)訂單規(guī)模實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。2024年以來(lái)，除持續(xù)為行業(yè)頭部客戶根據(jù)其工藝變化同步提供激光器外，公司在激光加工實(shí)時(shí)反饋模塊、儲(chǔ)能電池加工、扁線電機(jī)加工等多個(gè)方面實(shí)現(xiàn)突破，隨著客戶產(chǎn)線加速升級(jí)和出海需求的提升，公司全年及展望未來(lái)幾年在新能源領(lǐng)域業(yè)務(wù)有望獲得持續(xù)增長(zhǎng)。
　　多技術(shù)領(lǐng)域突破打開(kāi)增長(zhǎng)空間，國(guó)產(chǎn)替代與新興市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)。公司持續(xù)強(qiáng)化技術(shù)壁壘，在新能源、消費(fèi)電子、PCB加工等賽道取得關(guān)鍵進(jìn)展。動(dòng)力電池領(lǐng)域，新能源扁線電機(jī)激光清洗設(shè)備獲頭部客戶批量訂單，500W激光器助力客戶降本增效；光伏領(lǐng)域，鈣鈦礦激光模切設(shè)備已應(yīng)用于百兆瓦產(chǎn)線，并積極布局GW級(jí)產(chǎn)線招標(biāo)；PCB加工環(huán)節(jié)，F(xiàn)PCB激光鉆孔機(jī)完成客戶驗(yàn)證，有望替代進(jìn)口設(shè)備實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。同時(shí)，電容測(cè)試分選機(jī)等新產(chǎn)品進(jìn)入試用階段，被動(dòng)元器件設(shè)備矩陣持續(xù)完善。隨著新能源行業(yè)高景氣延續(xù)及鈣鈦礦技術(shù)商業(yè)化加速，公司多領(lǐng)域技術(shù)儲(chǔ)備將轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新動(dòng)能。
　　把握高密度光互聯(lián)黃金機(jī)遇，戰(zhàn)略布局光纖陣列單元（FAU）。隨著數(shù)據(jù)中心光模塊向800G、1.6T乃至更高帶寬的飛速升級(jí)，AI算力的澎湃需求正強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)著這一進(jìn)程。與此同時(shí)，為突破傳輸瓶頸、實(shí)現(xiàn)超低功耗與延遲，光電共封裝（CPO）技術(shù)正加速成為下一代數(shù)據(jù)中心的主流方案。在CPO架構(gòu)中，作為連接光引擎與計(jì)算芯片的核心接口，F(xiàn)AU的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值與單設(shè)備用量（可達(dá)傳統(tǒng)光模塊的3-5倍）均迎來(lái)質(zhì)的飛躍。公司通過(guò)戰(zhàn)略性整合資源，投資控股產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)伙伴——深圳市矩陣光電技術(shù)有限公司（矩陣光電），強(qiáng)勢(shì)切入FAU市場(chǎng)，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)1+1>2的價(jià)值創(chuàng)造。FAU與公司現(xiàn)有并持續(xù)發(fā)展的MPO（Multi-fiber Push On）連接器組件業(yè)務(wù)，共同構(gòu)成了高密度光互聯(lián)解決方案的核心支柱，為公司發(fā)展注入強(qiáng)勁新動(dòng)能。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年分別實(shí)現(xiàn)收入18.92/23.24/28.47億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為2.01/2.60/3.48億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E分別為40倍、31倍、23倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)際貿(mào)易環(huán)境不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)升級(jí)迭代風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)未能形成產(chǎn)品或?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)化等風(fēng)險(xiǎn)。