>> 方正中期期貨-有色金屬日度策略-250715
| 上傳日期： |
2025/7/16 |
大小： |
3167KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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銅：
美國對(duì)銅計(jì)劃征收50%的進(jìn)口關(guān)稅，遠(yuǎn)超之前市場預(yù)期的25%，受此提振美銅大漲，COMEX銅價(jià)再創(chuàng)歷史新高，而倫銅和滬銅出現(xiàn)下跌，美銅溢價(jià)大幅走高。全球銅市走勢(shì)的極致分化能否持續(xù)取決于關(guān)稅實(shí)施的具體細(xì)節(jié)。當(dāng)前公布的實(shí)施時(shí)間是8月1日，但不確定是以合同簽訂時(shí)間計(jì)算還是到港時(shí)間計(jì)算，如果是以合同簽訂時(shí)間為準(zhǔn)，則未來兩周全球銅資源可能加速流向美國。如果是以到港時(shí)間計(jì)算，則美國市場的虹吸效應(yīng)將暫告一段落，倫敦和上海庫存面臨階段性累庫，當(dāng)前來看第二種可能性更大。國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存近期持續(xù)累庫，與出口量的下降有一定關(guān)系，滬銅價(jià)格階段性承壓，但當(dāng)前庫存總量依舊偏低，短期回調(diào)后是較好的低吸機(jī)會(huì)。6月非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，大而美法案通過提振短期市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，美元指數(shù)近期反彈，美股近期持續(xù)走高，宏觀利多銅價(jià)。國內(nèi)銅需求近期開始表現(xiàn)出淡季特征，供給端壓力不減，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量依舊維持高位，銅市基本面出現(xiàn)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的跡象。滬銅短期上方壓力區(qū)間在80000-82000元/噸附近，下方支撐區(qū)間在78000-79000元/噸附近。期權(quán)策略上可考慮賣出近月輕度虛值看跌期權(quán)以收取權(quán)利金。
鋅：
貿(mào)易緊張局勢(shì)升溫，美元波動(dòng)整理，市場關(guān)注6月CPI數(shù)據(jù)，市場預(yù)計(jì)關(guān)稅引發(fā)通脹升溫或在數(shù)據(jù)中有體現(xiàn)，盤前工業(yè)品整理偏弱，鋅供增需弱，進(jìn)口加工費(fèi)回升放緩，下游開工尚可，國內(nèi)現(xiàn)貨及期貨庫存回升，LME鋅庫存繼續(xù)顯著回升外盤承壓。鋅波動(dòng)回調(diào)，上方繼續(xù)關(guān)注22500-22600前高附近壓力，下檔暫關(guān)注21800-22000附近支撐，上行乏力時(shí)期權(quán)買入熊市價(jià)差暫持，而月間結(jié)構(gòu)逐漸已經(jīng)轉(zhuǎn)向接近平水狀態(tài)套利暫觀望。
鋁產(chǎn)業(yè)鏈：
鋁錠庫存顯著累庫，盤面有所回調(diào)，建議偏空思路對(duì)待，08合約上方壓力區(qū)間20800-21000，下方支撐區(qū)間19500-19800，期權(quán)方面可考慮熊市價(jià)差策略。氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格有所上漲，在產(chǎn)產(chǎn)能暫時(shí)持穩(wěn)，建議多單謹(jǐn)慎續(xù)持，09合約上方壓力區(qū)間3300-3500，下方支撐區(qū)間2800-2900，期權(quán)方面可考慮買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。鑄造鋁合金行業(yè)過?，F(xiàn)狀壓制盤面上行高度，且與鋁價(jià)聯(lián)動(dòng)較緊密，建議偏空思路對(duì)待，11合約上方壓力區(qū)間20000-21000，下方支撐區(qū)間18000-19000，期權(quán)方面可以考慮買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。
錫：
錫基本面供需雙弱，盤面震蕩整理。建議高拋低吸，關(guān)注其他有色品種走勢(shì)的影響。需關(guān)注礦端情況以及宏觀影響，上方壓力區(qū)間270000-290000，下方支撐區(qū)間250000-255000。期權(quán)方面可考慮買入虛值看跌期權(quán)。
鉛：
貿(mào)易緊張局勢(shì)升溫，工業(yè)品整理，鉛價(jià)波動(dòng)回調(diào)，國內(nèi)原生鉛開工略降，再生鉛繼續(xù)因原料問題而有較強(qiáng)挺價(jià)意愿，新增釋放消息有所顯現(xiàn)，庫存繼續(xù)小增，下游需求有待進(jìn)一步恢復(fù)，不過后續(xù)累庫壓力可能緩和。鉛回調(diào)較明顯，近期下方短期關(guān)注16800-17000支撐，關(guān)注企穩(wěn)收復(fù)意愿不利則改變近期偏強(qiáng)走勢(shì)，暫時(shí)觀望，上檔暫關(guān)注17200-17400壓力。
鎳及不銹鋼：
貿(mào)易緊張局勢(shì)仍存，美元整理，鎳價(jià)回落，鎳當(dāng)前來看精煉鎳總體供應(yīng)過剩格局延續(xù)，雖然有政策擾動(dòng)，但體現(xiàn)在下方支撐，近期礦端逐漸有所松動(dòng)，注意下行壓力的延續(xù)。鎳回調(diào)，上檔暫關(guān)注壓力12.2-12.3萬元，下檔支撐暫觀11.5-11.6萬元附近，關(guān)注宏觀引導(dǎo)及板塊整體走勢(shì)，以及供需進(jìn)一步變化，空單持有。我國二季度GDP數(shù)據(jù)良好，進(jìn)出口增長、金融數(shù)據(jù)較好，而地產(chǎn)表現(xiàn)依舊偏弱，不銹鋼本身供需雙弱，當(dāng)前不銹鋼雖有減產(chǎn)但仍需看實(shí)際情況，成本端支撐有所較弱，現(xiàn)貨300系庫存回升，實(shí)際需求仍有待進(jìn)一步改善。不銹鋼期貨整理，下觀12300-12400附近支撐，上方繼續(xù)關(guān)注12800-13000壓力，線下延續(xù)低位整理反復(fù)，鎳/不銹鋼修復(fù)反彈
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