>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：淡季絕對價格下滑卻難激發(fā)補庫需求-250716
| 上傳日期： |
2025/7/16 |
大小： |
1288KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-5.61美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價較前一交易日下跌30元/噸至22150元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平于30元/噸，SMM廣東鋅現(xiàn)貨價較前一交易日下跌30元/噸至22080元/噸。SMM廣東鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平于-40元/噸，SMM天津鋅現(xiàn)貨價較前一交易日下跌30元/噸至22110元/噸。SMM天津鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平于-10元/噸。
期貨方面：2025-07-15滬鋅主力合約開于22110元/噸，收于22085元/噸，較前一交易日下跌120元/噸，全天交易日成交119038手，較前一交易日減少17102手，全天交易日持倉84304手，較前一交易日減少9873手，日內(nèi)價格震蕩，最高點達到22195元/噸，最低點達到22040元/噸。
庫存方面：截至2025-07-14，SMM七地鋅錠庫存總量為9.31萬噸，較上周同期增加0.4萬噸。截止2025-07-15，LME鋅庫存為118600噸，較上一交易日增加5200噸。
市場分析
現(xiàn)貨市場方面，盤面絕對價格下行，下游剛需采購難有補庫行為，市場供應相對充足，現(xiàn)貨升水平穩(wěn)運行。成本端，進口礦TC仍有上漲趨勢，冶煉利潤依舊豐厚，下半年供應過剩預期不改。冶煉廠原料庫存提升至29.7天，原料儲備充足，對礦端采購積極性不高。消費端，下游開工率水平表現(xiàn)出相對韌性，整體消費并不差，但難敵供應端的高增長，社會庫存呈現(xiàn)累庫趨勢，預計下半年累庫趨勢不變，同時海外庫存開始增加，社會庫存若快速累庫將會對鋅價形成壓制。
策略
單邊：謹慎偏空。
套利：中性。
風險
1、海外礦預期外擾動。2、國內(nèi)消費不及預期。3、流動性變化超預期。
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