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稀土儲(chǔ)量、生產(chǎn)分布集中，中國(guó)稀土資源較為豐沛
　　●輕稀土主要以鑭（La）、鈰（Ce）、鐠（Pr）、釹（Nd）等為主，中重稀土以釤（Sm）、釓（Gd）、鋱（Tb）、鏑（Dy）等為主。2024年，全球總稀土氧化物儲(chǔ)量約為9000萬(wàn)噸，中國(guó)稀土儲(chǔ)量占全球總儲(chǔ)量的49%，是目前全球最大稀土儲(chǔ)量國(guó)。
　　●至2024年底，全球REO產(chǎn)量約39萬(wàn)噸，中國(guó)生產(chǎn)占比約為69%，是全球第一稀土出產(chǎn)國(guó)，中國(guó)整體產(chǎn)量占比較2022年略有下滑，主要原因是緬甸、泰國(guó)、美國(guó)等國(guó)家稀土產(chǎn)量增速明顯導(dǎo)致。
　　我國(guó)稀土礦進(jìn)口需求較小，自主國(guó)產(chǎn)水平較高
　　● 2025年4月在我國(guó)輕稀土礦出口量中，氧化鑭出口量最大，2025年3月出口量達(dá)3823噸，我國(guó)輕稀土出口水平持續(xù)走高。中國(guó)重稀土生產(chǎn)水平較高，2025年3月氧化釔出口量為751噸，重稀土出口量占世界總需求量的一半以上。
　　● 2024年我國(guó)稀土精礦產(chǎn)量270000噸，稀土礦出口數(shù)量55611.9噸，稀土精礦出口比例自2020年后持續(xù)下滑，截至2024年末，出口占比約為20.6%，我國(guó)稀土礦自用比例較高。
　　我國(guó)承載全球90%以上的稀土金屬冶煉加工需求
　　●根據(jù)新華社數(shù)據(jù)，中國(guó)稀土冶煉加工能力占全球稀土金屬總需求量的90%以上，是世界級(jí)的加工冶煉中轉(zhuǎn)站。我國(guó)2025年第一季度出口稀土14177噸，較2024年同期同比上升5.14%。
　　● 2022年后，我國(guó)進(jìn)口稀土金屬礦總量持續(xù)下滑，但REO進(jìn)口量走高。原因是2021年后我國(guó)鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)稀土礦山開采配額和利用效率，出于對(duì)環(huán)保的考慮，鼓勵(lì)進(jìn)口分離后的氧化物產(chǎn)品（REO）。對(duì)此全球部分國(guó)家掌握分離技術(shù)后出口氧化物，如緬甸、馬來(lái)西亞等國(guó)家開始具備初步稀土分離能力，向中國(guó)出口氧化物而非礦石。
　　結(jié)論與投資建議：看好上游儲(chǔ)備標(biāo)的，深加工企業(yè)或成熱點(diǎn)
　　核心觀點(diǎn)：
　　1.利率、匯率：2025年上半年，美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%-4.5%。第二季度制造業(yè)PMI約為52.3，關(guān)稅落地，制造業(yè)成本跳升，下半年可能繼續(xù)降息，美元指數(shù)有望回落，人民幣貶值壓力緩解。
　　2.供需：我國(guó)對(duì)中重稀土（如鏑、鋱）出口收緊，開采配額增速放緩，下游供給預(yù)計(jì)承壓，緬甸礦進(jìn)口存在不穩(wěn)定性。
　　3.商品：新能源汽車、人形機(jī)器人、風(fēng)電等新能源與高端制造雙驅(qū)動(dòng)，傳統(tǒng)消費(fèi)電子需求疲軟。排除低端氧化物出口，增加高端永磁體出口份額，投資項(xiàng)目更集中高附加值環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)“出口量?jī)r(jià)齊升”。
　　建議關(guān)注：
　　出口管制，稀土資源大國(guó)優(yōu)勢(shì)突顯：預(yù)計(jì)出口管控下，海外稀土需求擴(kuò)大，利好資源豐富標(biāo)的，如北方稀土、盛和資源等。
　　全球博弈加劇，海內(nèi)外稀土價(jià)差拉大：部分稀土資源價(jià)格處于下行區(qū)間，出口稀土中，多數(shù)是鐠釹相關(guān)產(chǎn)品。伴隨國(guó)際局勢(shì)變化，預(yù)計(jì)稀土礦出口量較大的公司有更厚的盈利空間，利好注重海外出口，投資海外礦山企業(yè)，如北方稀土、中國(guó)稀土集團(tuán)等。
　　中端產(chǎn)業(yè)往高附加值方向發(fā)展，制造需求持續(xù)：我國(guó)稀土中游公司不斷向著高端制造發(fā)展，與海外深加工技術(shù)壁壘差距逐步縮小。利好稀土深加工，擁有技術(shù)壁壘企業(yè)，如金力永磁、中科三環(huán)、寧波韻升等。
　　我國(guó)下游終端應(yīng)用持續(xù)擴(kuò)張，下游需求旺盛：我國(guó)新能源需求剛性增長(zhǎng)，歐美供應(yīng)鏈本土化，利好下游高端制造業(yè)如埃斯頓、金風(fēng)科技、比亞迪。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　●美國(guó)降息速度不及預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度不定，降息預(yù)期推遲引發(fā)需求、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。
　　●全球需求變化，影響出口的風(fēng)險(xiǎn)。新能源或風(fēng)電等設(shè)備產(chǎn)銷量若低于預(yù)期，將壓縮盈利空間。
　　●國(guó)際地緣政治影響。全球地緣政治擾動(dòng)，緬甸內(nèi)部沖突持續(xù)影響離子礦進(jìn)口，若完全斷供將導(dǎo)致鏑、鋱價(jià)格將暴漲。
　　●環(huán)保政策升級(jí)，限制生產(chǎn)：南方離子礦開采面臨更嚴(yán)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，中小冶煉廠或被迫關(guān)停。