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>> 浙商證券-穩(wěn)定幣行業(yè)深度報告:合規(guī)時代開啟,全球競賽加速-250717
上傳日期:   2025/7/18 大小:   2716KB
格式:   pdf  共34頁 來源:   浙商證券
評級:   看好 作者:   劉雯蜀,童非
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1、穩(wěn)定幣:幣值穩(wěn)定的數(shù)字貨幣
  穩(wěn)定幣是錨定法幣、商品或加密資產(chǎn)的加密數(shù)字貨幣,通過足額抵押或算法調節(jié)供應量維持價值穩(wěn)定。相較傳統(tǒng)支付,穩(wěn)定幣依托區(qū)塊鏈實現(xiàn)點對點實時清算,交易成本低(如幣安$ENA合約資金費率僅為0.25%,2023 Q3全球平均匯款成本為6.18%)、高效(只需幾秒到幾分鐘內,傳統(tǒng)時間需3-5天)、門檻低(穩(wěn)定幣最低只需幾美元即可轉賬)。穩(wěn)定幣已廣泛用于交易撮合、DeFi、供應鏈金融及跨境支付,成為數(shù)字經(jīng)濟生態(tài)的重要基石。
  2、核心催化:香港《穩(wěn)定幣條例》8月1日實施,美國推進GENIUS法案
  2025年6月6日,香港特區(qū)政府在憲報發(fā)布公告,指定2025年8月1日為《穩(wěn)定幣條例》的正式生效日期,成為全球首個實施法幣穩(wěn)定幣全面監(jiān)管框架的司法管轄區(qū)。僅兩周后,美國參議院以66票贊成、32票反對的結果通過了《GENIUS法案》的程序性投票。
  3、全球金融博弈,穩(wěn)定幣合規(guī)加速
  穩(wěn)定幣由美元主導,并鞏固美元霸權。僅USDC與USDT合計市值占比超過85%。截至2025年6月,全球穩(wěn)定幣市值已突破2300億美元,較2019年增長逾57倍。東南亞、非洲等地的中小企業(yè)常通過USDT進行跨境匯款,繞過銀行和SWIFT系統(tǒng),這種“非正式美元化”加速了美元在發(fā)展中國家的滲透,鞏固其儲備貨幣地位,美元在全球外匯儲備中占比約58%,但在穩(wěn)定幣市場占比近100%。
  各國及地區(qū)正加快多幣種穩(wěn)定幣試點與牌照化管理,美國、中國香港、新加坡、歐盟等地區(qū)均已出臺合規(guī)框架,例如美國《GENIUS法案》、歐盟MiCA、中國香港《穩(wěn)定幣條例》等。各國及地區(qū)監(jiān)管框架均強調足額儲備、獨立托管、KYC及AML要求,推動穩(wěn)定幣走向機構化和合法化。
  4、未來發(fā)展:穩(wěn)定幣+RWA,連接現(xiàn)實世界和加密世界
  穩(wěn)定幣合規(guī)化為RWA提供了合法的支付和結算基礎,增強了市場信心;在香港等地,RWA項目可通過港元或美元穩(wěn)定幣結合SPV和鏈上平臺,將不動產(chǎn)、債券、股票等通證化并實現(xiàn)全球交易融資。隨著穩(wěn)定幣體量擴大,鏈上配置需求將持續(xù)提升,推動RWA資產(chǎn)更高效流動和碎片化,助力傳統(tǒng)資產(chǎn)與加密世界互聯(lián),釋放“資產(chǎn)+資金”協(xié)同價值。
  5、建議關注
  發(fā)行:眾安在線、渣打銀行、京東
  RWA:捷順科技、上海鋼聯(lián)、朗新集團
  支付IT:新國都、新大陸、連連數(shù)字
  IT服務商:長亮科技、四方精創(chuàng)、京北方、天陽科技、宇信科技、普聯(lián)軟件、偉仕佳杰
  風險提示
  1、政策不確定性
  2、市場風險
  3、技術風險
  4、需求變化及國際化風險
 
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