>> 東方證券-戰(zhàn)略觀察：關(guān)稅風險拖累東南亞經(jīng)濟增長預(yù)期-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
王仲堯,孫金霞,曹靖楠 |
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研究結(jié)論
核心觀點：美越貿(mào)易協(xié)議達成后，東南亞其他國家如馬來西亞、印度尼西亞預(yù)計加快與美貿(mào)易談判節(jié)奏，協(xié)議中可能包含類似的中轉(zhuǎn)貿(mào)易征稅條款。長期來看，東南亞新興經(jīng)濟體間的競爭將由“關(guān)稅差”轉(zhuǎn)向內(nèi)需潛力與技術(shù)密度，越南可能承受補齊本國產(chǎn)業(yè)空缺與開辟新貿(mào)易路線的現(xiàn)實壓力，內(nèi)需動能較強的印度尼西亞或產(chǎn)業(yè)鏈完整程度更高的馬來西亞將調(diào)整經(jīng)濟增長的結(jié)構(gòu)。
低端品類出口競爭力可能因更多國家與美達成協(xié)議遭受沖擊。越南作為出口導(dǎo)向型經(jīng)濟體高度依賴對美貿(mào)易，本國消費或投資對經(jīng)濟增長的拉動作用有限，除供應(yīng)鏈獨立承諾外可用于與美國談判的籌碼有限。東南亞其他國家如馬來西亞、印度尼西亞預(yù)計加快與美貿(mào)易談判節(jié)奏，協(xié)議中可能包含類似的中轉(zhuǎn)貿(mào)易征稅條款。東南亞國家在低端品類中具有一定成本優(yōu)勢，如與美國達成協(xié)議后關(guān)稅減免，將損害部分中企直接出口的價格競爭力，中企出口的產(chǎn)品類型將加速向供應(yīng)鏈下游與高附加值擴展。
關(guān)稅風險催化向外技術(shù)轉(zhuǎn)移，擠壓越南本土產(chǎn)業(yè)增長空間。根據(jù)美越協(xié)議，零部件來自中國、經(jīng)越南轉(zhuǎn)運或僅進行少量的最終組裝后出口到美國的產(chǎn)品將被視為轉(zhuǎn)運產(chǎn)品，征收40%關(guān)稅，通過阻斷越南與中國間的中轉(zhuǎn)貿(mào)易降低美國對中國科技產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈依賴?？紤]到后續(xù)貿(mào)易協(xié)議落實的前景不確定，且其他東南亞國家可能與美國達成類似協(xié)議，產(chǎn)品組裝轉(zhuǎn)運的傳統(tǒng)模式將逐漸被中企出海設(shè)廠并對外轉(zhuǎn)移技術(shù)與供應(yīng)鏈替代，可能對越南本土產(chǎn)業(yè)形成擠壓。
東南亞新興經(jīng)濟體間的競爭將由“關(guān)稅差”轉(zhuǎn)向內(nèi)需潛力與技術(shù)密度。越南方面建議美方盡快承認越南市場經(jīng)濟地位，并取消美對越部分高科技產(chǎn)品的出口限制。前期談判中越南提出購買價值數(shù)十億美元的美國商品，甚至表示考慮購買美國F-16戰(zhàn)斗機，由于越南戰(zhàn)略防御系統(tǒng)長期獨立于美國構(gòu)建的軍事聯(lián)盟，且民主黨曾多次于國會抨擊越南內(nèi)政拒絕授權(quán)對越軍售，美越深化合作仍存經(jīng)貿(mào)摩擦以外的阻力。若泰國、馬來西亞與美國談判獲得更低的稅率，越南短期邊際優(yōu)勢將被稀釋。
風險提示
東南亞國家與美國達成關(guān)稅協(xié)議從價格和中轉(zhuǎn)渠道兩方面沖擊中國出口。
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