>> 東方證券-策略周報：短期攻勢暫緩，中期升勢未變-250706
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
張書銘 |
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研究結(jié)論
全球市場下周或延續(xù)震蕩
全球降息交易暫歇，下周延續(xù)震蕩預(yù)期：前一周全球市場普漲系交易9月的美聯(lián)儲降息預(yù)期，本周全球主要市場除巴西、美國和中國上漲外，整體出現(xiàn)震蕩態(tài)勢，降息交易暫歇。我們認為美國市場本周全面上漲，并不是交易降息預(yù)期，主要是交易政策不確定性下降，“大而美”法案成功落地短期降低了市場對特朗普政府執(zhí)政能力的擔心，但這一利好已經(jīng)落地，政策實際落地效果仍然具有不確定性。美國最新就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，利率期貨交易員認為美國7月降息預(yù)期已微乎其微，9月降息概率也從98%下降到80%以下。綜上我們認為全球市場的上漲或告一段落，下周延續(xù)震蕩預(yù)期。
風險事件樂觀定價充分，預(yù)期差逆轉(zhuǎn)壓制上漲動力：上周中美推進“倫敦框架”（中方審批管制物項出口、美方松綁限制），市場或因此短期下調(diào)了風險評價。但當前定價或已充分反映對關(guān)稅戰(zhàn)的樂觀預(yù)期，市場可能會開始擔心9日事件落地結(jié)果難超預(yù)期。隨著交易焦點轉(zhuǎn)向7月9日關(guān)稅休戰(zhàn)到期，風險評價預(yù)期短升將壓制全球市場反彈動能。
A股短期攻勢或暫緩，關(guān)稅窗口擾動不改中期升勢
上周攻勢如期而至，下周預(yù)計攻勢暫緩：上周我們提示市場短暫整理后有望繼續(xù)進攻，本周市場表現(xiàn)符合預(yù)期，上證指數(shù)本周上漲1.4%，最高點摸到3497.22點，主要指數(shù)也都上漲超過1%，但科創(chuàng)50和北證50指數(shù)逆勢調(diào)整。我們認為市場下周攻勢或暫緩。
市場或震蕩等待關(guān)稅擾動落地，看好中期升勢未變：我們認為市場在上周把9日的關(guān)稅視作為可以忽略的短期風險，但下周或會升級為短期的核心矛盾，需要等待落地，預(yù)計市場因此會呈現(xiàn)震蕩走勢。若關(guān)稅延期，風險評價下降，風險偏好上升，攻勢再啟；若關(guān)稅重啟，風險評價短期上升，會創(chuàng)造一個比較好的布局點，我們認為市場處于逐級上升的大趨勢中，市場上漲的核心動力是市場對國家治理信心的提升，關(guān)稅窗口擾動不會改變中期上漲趨勢。
逢低布局科技和金融
行業(yè)結(jié)構(gòu)上，下周逢低布局中期主線科技和金融，短期關(guān)注反內(nèi)卷的鋼鐵：
1）科技成長板塊，依次關(guān)注：軍工/創(chuàng)新藥/人工智能（算力、互聯(lián)網(wǎng)龍頭等應(yīng)用）/商業(yè)航天//固態(tài)電池/半導(dǎo)體/無人駕駛/ /核聚變/機器人。
2）金融&地產(chǎn)板塊，關(guān)注銀行、金融科技、券商和地產(chǎn)。
3）反內(nèi)卷板塊，關(guān)注鋼鐵。
風險提示
市場表現(xiàn)不及預(yù)期
我們對于市場表現(xiàn)的預(yù)期可能過于樂觀，海內(nèi)外經(jīng)濟和地緣政治等各種風險因素都可能
讓市場的實際表現(xiàn)不及預(yù)期。
風險定價可能不充分
地緣政治等風險市場可能尚未完全定價，突發(fā)事件或?qū)κ袌霎a(chǎn)生沖擊。
科技板塊回調(diào)風險：
科技行業(yè)面臨技術(shù)迭代、商業(yè)化進度或業(yè)績兌現(xiàn)等因素不及預(yù)期導(dǎo)致的回調(diào)風險。
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