>> 中誠信國際-2025年6月價格數(shù)據(jù)點(diǎn)評：CPI同比再度轉(zhuǎn)正，破局PPI下行兼顧擴(kuò)內(nèi)需與反內(nèi)卷-250709
| 上傳日期： |
2025/7/9 |
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| 627KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
袁海霞，張堃，汪苑暉 |
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事件：2025年6月，全國居民消費(fèi)價格（CPI）同比0.1%（前值-0.1%），環(huán)比-0.1%（前值-0.2%）；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比-3.6%（前值-3.3%），環(huán)比-0.4%（前值-0.4%）。上半年，全國居民消費(fèi)價格累計同比-0.1%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格累計同比-2.8%。
能源和大宗商品價格邊際回升推動CPI上漲強(qiáng)于季節(jié)性，核心CPI持續(xù)改善居民需求或有所好轉(zhuǎn)。2025年6月CPI同比上漲0.1%，由負(fù)轉(zhuǎn)正；環(huán)比降幅收窄0.1個百分點(diǎn)至-0.1%。CPI同比、環(huán)比雙雙改善，一方面受到極端天氣因素影響，食品價格表現(xiàn)強(qiáng)于季節(jié)性（近五年環(huán)比均值為0.12%），對CPI拖累減輕；另一方面還受國際油價回暖以及大宗商品價格走高帶動，6月能源價格環(huán)比降幅收窄1個百分點(diǎn)至0.7%，對CPI環(huán)比拖累較上月減少0.08個百分點(diǎn)，金飾品和鉑金飾品價格同比分別上漲39.2%和15.9%，合計影響CPI同比上漲約0.21個百分點(diǎn)。扣除食品和能源價格的核心CPI邊際改善，同比增長0.7%，較上月提升0.1個百分點(diǎn)，創(chuàng)近14個月以來新高，環(huán)比與上月持平，或受促內(nèi)需相關(guān)政策持續(xù)顯效帶動，居民部門需求有所修復(fù)。
服務(wù)價格同比保持較快增長，服務(wù)業(yè)供需有所改善。6月服務(wù)價格同比和環(huán)比均與上月持平，同比增長0.5%，環(huán)比增速為0%。從同比來看，八大類核心服務(wù)中，家庭服務(wù)增長1.7%、教育服務(wù)增長1.2%，旅游和醫(yī)療服務(wù)增長0.8%，均保持較快增速。從環(huán)比來看，畢業(yè)季房屋租賃需求有所增加，房租價格上漲0.1%；旅游受出行淡季影響環(huán)比下降0.8%，是本月制約服務(wù)價格進(jìn)一步改善的主要因素。
食品價格季節(jié)性回落，但受高溫、降雨較常年同期偏多影響，環(huán)比跌幅弱于季節(jié)性，對CPI同比回升提供支撐。受天氣轉(zhuǎn)暖蔬果大量上市影響，食品價格環(huán)比跌幅走擴(kuò)0.2個百分點(diǎn)至-0.4%，但降幅小于季節(jié)性水平0.5個百分點(diǎn)；同比下降0.3%，降幅較上月收窄0.1個百分點(diǎn)。其中，受部分地區(qū)暴雨天氣、伏季休漁期等因素影響，鮮菜、水產(chǎn)品供應(yīng)有所減少，環(huán)比價格均上漲0.7%，漲幅均高于季節(jié)性水平。牛肉價格同比結(jié)束28個月連續(xù)下降，轉(zhuǎn)為上漲2.7%；豬肉價格同比下降8.5%，為連續(xù)上漲后首次轉(zhuǎn)降。
除食品外其他核心商品價格環(huán)比均有所回落，衣著、家用電器等同比仍保持較快增長。6月消費(fèi)品價格環(huán)比降幅收窄0.2個百分點(diǎn)至-0.1%；同比下降0.2%，跌幅較上月收窄0.3個百分點(diǎn)。從核心商品各分項表現(xiàn)看，考慮618購物節(jié)以及近期外賣商戰(zhàn)影響，除家用器具外其他8大類核心商品環(huán)比價格均有所下降，其中交通工具類降幅最大，較上月下降0.4個百分點(diǎn)。此外，酒類價格下降1.7%，或受近期中央強(qiáng)化八項規(guī)定紀(jì)律要求有關(guān)。從同比來看，今年以來促消費(fèi)政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，文娛耐用消費(fèi)品、家用紡織品和家用器具價格同比分別上漲2.0%、2.0%和1.0%；汽車價格降幅逐步收窄，燃油小汽車和新能源小汽車價格本月同比分別下降3.4%和2.5%，降幅分別為近28個月和26個月最小。
房地產(chǎn)、基建施工偏慢，上游原材料供給增強(qiáng)，PPI同比跌幅大幅走擴(kuò)。6月PPI同比下降3.6%，降幅較上月走闊0.3個百分點(diǎn)；環(huán)比下降0.4%，與上月持平。PPI跌幅走擴(kuò)，一方面受到夏季高溫雨水天氣增多，影響部分房地產(chǎn)、基建項目施工進(jìn)度；另一方面還受到國內(nèi)部分能源和鋼鐵、水泥等工業(yè)原材料供給充足影響。從分項來看，生產(chǎn)資料同比下降4.4%，將上月大幅下降0.4個百分點(diǎn)，拖累PPI跌幅進(jìn)一步走擴(kuò)；生活資料價格同比下降1.4%，與上月持平。
中上游能源和部分原材料制造業(yè)價格下行是拖累PPI跌幅走擴(kuò)的主要因素。夏季到來，西北地區(qū)太陽能、風(fēng)力發(fā)電及西南地區(qū)水力發(fā)電增多，使整體發(fā)電成本有所降低，電力熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)價格下降0.9%；同時綠電對火電的替代作用增強(qiáng)，電煤需求減少，加之煤炭生產(chǎn)保持穩(wěn)定，電廠、港口存煤充足，煤炭加工價格下降5.5%，煤炭開采和洗選業(yè)價格下降3.4%，上述3個行業(yè)合計影響PPI環(huán)比下降約0.15個百分點(diǎn)，占比接近4成。此外，當(dāng)前房地產(chǎn)市場仍處于筑底企穩(wěn)階段，疊加南方地區(qū)高溫雨水天氣增多，影響部分房地產(chǎn)、基建項目施工進(jìn)度，進(jìn)一步加劇了上游原材料價格的走低，其中黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格下降1.8%，非金屬礦物制品業(yè)價格下降1.4%，合計影響PPI環(huán)比下降約0.18個百分點(diǎn)。從工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格指數(shù)來看，6月PPIRM下降0.7個百分點(diǎn)至-4,3%，跌幅明顯大于PPI的跌幅，也反映出當(dāng)前上游企業(yè)或面臨較大價格壓力。
關(guān)稅對于下游制造業(yè)的沖擊開始顯現(xiàn)，但伴隨“反內(nèi)卷”持續(xù)推進(jìn)，部分行業(yè)價格水平呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢。全球貿(mào)易增長放緩，美國關(guān)稅政策不確定性仍存對企業(yè)出口預(yù)期造成影響，出口依存度較高的裝備制造業(yè)和勞動密集型行業(yè)價格下行壓力開始顯現(xiàn)，6月計算機(jī)通信、電器機(jī)械、通用設(shè)備制造業(yè)等裝備制造業(yè)價格分別環(huán)比下降0.4%、0.2%和0.2%，紡織業(yè)價格下降0.2%。但也需要看到，隨著各項宏觀政策加力實(shí)施，疊加近期反內(nèi)卷力度加大，部分行業(yè)供需關(guān)系有所改善，價格出現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，其中汽車制造業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)環(huán)比分別上漲0.2%和0.1%。根據(jù)乘聯(lián)會的報道，上半年車市反內(nèi)卷效果明
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