>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：二季末全國能繁存欄環(huán)比微增，1H25白羽祖代更新45萬套-250719
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
大小： |
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pdf 共38頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
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主要觀點(diǎn)：
二季末全國能繁母豬存欄量環(huán)比微增，7月產(chǎn)能或現(xiàn)拐點(diǎn)
①生豬價(jià)格周環(huán)比下降2.8%。本周六，全國生豬價(jià)格14.32元/公斤，周環(huán)比下降2.8%。涌益咨詢（7.11-7.17）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比3.36%，維持低位；50公斤二元母豬價(jià)格1628元/頭，周環(huán)比上漲0.4%，同比微增0.1%；規(guī)模場(chǎng)15公斤仔豬出欄價(jià)542元/頭，周環(huán)比微升0.2%，同比下降16%；②生豬均重降至128.83公斤。涌益咨詢（7.11-7.17）：全國出欄生豬均重128.83公斤，周環(huán)比下降0.2公斤，較2023年、2024年同期分別高8.72公斤、3.46公斤；150kg以上生豬出欄占比5.16%，周環(huán)比上升0.04個(gè)百分點(diǎn)，較2023、2024年同期分別高0.63個(gè)百分點(diǎn)、高0.32個(gè)百分點(diǎn)；175kg、200kg與標(biāo)豬價(jià)差分別為0.26元/斤、0.55元/斤，周環(huán)比小幅提升；③1H2025上市豬企出欄量同比增長32.1%。2025年6月，20家上市豬企出欄量1810.5萬頭，同比增長44.7%；2025年1-6月，20家上市豬企出欄量10,509萬頭，同比增長32.1%，出欄量（萬頭）從高到低依次為，牧原4691、溫氏1793、新希望712、德康農(nóng)牧512、大北農(nóng)383、正邦科技358、天邦296、中糧家佳康290、唐人神259、巨星農(nóng)牧191、神農(nóng)集團(tuán)154、天康生物153、華統(tǒng)股份127、京基智農(nóng)106、立華95、傲農(nóng)生物78、東瑞77、金新農(nóng)63、羅牛山32、正虹科技6；出欄量同比增速從高到低依次為，正邦科技125%、立華118%、東瑞116%、中糧家佳康83%、巨星農(nóng)牧75%、正虹科技71%、牧原45%、神農(nóng)集團(tuán)41%、唐人神38%、大北農(nóng)35%、德康農(nóng)牧27%、溫氏25%、天康生物9%、金新農(nóng)6%、京基智農(nóng)2%、天邦-2%、新希望-4%、華統(tǒng)股份-5%、羅牛山-16%、傲農(nóng)生物-43%；④二季末全國能繁母豬存欄量環(huán)比微增，7月產(chǎn)能或現(xiàn)拐點(diǎn)。發(fā)改委生豬政策正持續(xù)嚴(yán)格落實(shí)，參會(huì)公司已從前十大豬企擴(kuò)大至百萬頭出欄豬企，參會(huì)公司的出欄均重、二育、能繁母豬存欄均受到限制，此外，安徽、遼寧、福建、湖南等省份排查約5000家養(yǎng)殖場(chǎng)環(huán)保問題，也有豬企收到告誡函。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，二季末全國能繁母豬存欄量4043萬頭，較一季末僅小幅增加4萬頭，較2024年末下降35萬頭；6月全國5月齡以上的中大豬存欄量月環(huán)比下降0.8%；6月牧原股份能繁母豬存欄量343.1萬頭，已連續(xù)兩個(gè)季度下降；6月主要上市豬企出欄均重較5月下降，其中，牧原出欄均重環(huán)比下降2.3公斤至129.5公斤，溫氏環(huán)比下降1公斤至123公斤，大北農(nóng)（控股公司）環(huán)比下降1.5公斤至125.9公斤，大北農(nóng)（參股公司）環(huán)比下降3.1公斤至123.3公斤，立華股份環(huán)比下降3.7公斤至123.2公斤。我們預(yù)計(jì)7月全國能繁母豬存欄量將進(jìn)入下降趨勢(shì)，2026Q2生豬價(jià)格有望重新步入上行通道，2026年生豬價(jià)格、豬企盈利水平有望超過2025年；⑤估值處歷史低位，重點(diǎn)推薦牧原股份、溫氏股份。根據(jù)2025年生豬預(yù)測(cè)出欄量，牧原股份頭均市值2,794元、溫氏股份2,406元、新希望2,455元、德康農(nóng)牧2,975元、天邦944元、正邦3,729元、巨星2,600元、神農(nóng)4,776元、京基2,800元、東瑞2,867元，一、二線龍頭豬企估值多處于歷史低位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊，重點(diǎn)推薦牧原股份、溫氏股份。
1H25全國白羽祖代更新量45萬套，黃羽雞價(jià)格周環(huán)比上漲
①1H2025全國白羽祖代更新量45萬套。白羽肉雞協(xié)會(huì)公布6月報(bào)：2025年1-6月，全國白羽肉雞祖代更新量44.95萬套，同比下降36.7%；其中，6月祖代更新量4.31萬套，同比下降29%；2025年1-6月，全國父母代雞苗銷量3767.43萬套，同比增長5.2%，其中，6月父母代雞苗銷量633.68萬套，同比下降5%；2025年6月，父母代價(jià)格47.07元/套，同比上漲7.4%，環(huán)比增長8.4%。2025年第27周（6.30-7.6），父母代雞苗價(jià)格50.35元/套，周環(huán)比上漲6.7%，同比增長8%；父母代雞苗銷量150.04萬套，周環(huán)比下降1.8%，同比增長5%。本周五，雞產(chǎn)品價(jià)格8400元/噸，周環(huán)比上漲0.2%，同比下降9.5%；主產(chǎn)區(qū)雞苗均價(jià)1.37元/羽，周環(huán)比上漲38.4%，同比下降51%。2024年12月至今我國未從美國、新西蘭引種，僅于3月、4月、5月從法國少量引種，后續(xù)引種需密切跟蹤；②黃羽雞價(jià)格周環(huán)比上漲。2025年第26周（6.23-6.29）：黃羽在產(chǎn)祖代存欄155.4萬套，創(chuàng)出2021年以來同期最高；黃羽在產(chǎn)父母代存欄1388.2萬套，處于2023年以來同期高位；黃羽父母代雞苗銷量141.4萬套，創(chuàng)出2021年以來同期最高；黃羽全國商品代毛雞均價(jià)13.18元/公斤，成本14.13元/公斤，仍處于虧損狀況。7月18日，三黃雞均價(jià)15.43元/公斤，周環(huán)比漲0.7%，同比跌12.4%；7月17日，青腳麻雞均價(jià)4.5元/斤，周環(huán)比漲4.7%，同比跌15.1%。
25/26年全球玉米、小麥庫消比預(yù)測(cè)值環(huán)比下降，大豆環(huán)比上升
①25/26全球玉米庫消比預(yù)測(cè)值處14/15年以來最低。USDA7月供需報(bào)告預(yù)測(cè)：25/26年全球玉米庫消比18.5%，同比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，處14/15年以來最低水平。中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場(chǎng)預(yù)警專家委員會(huì)7月報(bào)：24/25年玉米結(jié)余量從6月227萬噸大幅上調(diào)至7月337萬噸，25/26年結(jié)余量預(yù)測(cè)值維持346萬噸不變，較24/25年小幅上升9萬噸；②25/26全球小麥庫消比預(yù)測(cè)值處15/16年以來
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