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投資建議
　　白酒：6月下旬起板塊情緒持續(xù)回升，一方面市場整體風(fēng)偏回升、交易情緒回暖，另一方面白酒產(chǎn)業(yè)基本面相關(guān)負(fù)面反饋邊際也有所趨緩、飛天茅臺批價底部回升后近期平穩(wěn)，疊加臨近潛在政策窗口期、穩(wěn)增長板塊交易情緒有所回升。周內(nèi)水井坊、酒鬼酒等酒企披露中報業(yè)績前瞻，整體二季度業(yè)績明顯有所承壓。市場對于酒企二季度表觀業(yè)績持續(xù)出清已有相對充足的預(yù)期，本身市場更傾向于給予動銷定價而非表觀。短期經(jīng)營風(fēng)險釋放不改中長期酒企穩(wěn)增長的態(tài)勢，一定程度上EPS出清會落地市場對于酒企表觀的不確定性擔(dān)憂、配置情緒有望伴隨產(chǎn)業(yè)景氣修復(fù)逐步改善，且頭部酒企春節(jié)動銷定調(diào)不錯，淡季動銷沖擊對全年維度EPS的擾動相對有限。
　　我們維持白酒行業(yè)景氣度持續(xù)承壓，主要系行業(yè)在外部風(fēng)險擾動下動銷仍有承壓、需求端仍待改善，淡季會加劇產(chǎn)業(yè)對于動銷走弱的認(rèn)知。步入下半年，建議持續(xù)關(guān)注渠道動銷反饋，我們預(yù)計外部風(fēng)險對于行業(yè)景氣度的擾動影響有望環(huán)比趨緩、這也是當(dāng)下預(yù)期差所在。建議關(guān)注白酒底部配置契機，當(dāng)下或已是行業(yè)最承壓的階段，動銷、價盤、政策端對市場風(fēng)偏擾動等因素均有望持續(xù)改善。
　　啤酒：行業(yè)在低基數(shù)背景下已至旺季，啤酒的需求場景偏大眾化、目前餐飲等現(xiàn)飲需求仍在穩(wěn)步修復(fù)中，啤酒酒企也在加碼非即飲渠道布局、發(fā)展軟飲等多元化發(fā)展。我們認(rèn)為啤酒行業(yè)具備潛在高頻銷量跟蹤催化，旺季估值上浮空間可觀，中報業(yè)績預(yù)期平穩(wěn)兌現(xiàn)為主，利潤端考慮到成本端紅利普遍會有一定彈性。
　　黃酒：行業(yè)前期有提價催化，頭部品牌的趨同性提價也意味著酒企拉力有望形成合力、競爭格局趨緩。目前行業(yè)大單品化趨勢逐步成型、高端化培育也已經(jīng)成為頭部品牌的品牌力塑造共識，黃酒頭部酒企普遍加大對于營銷能力的關(guān)注，對黃酒品類進(jìn)行市場化推廣，中期產(chǎn)業(yè)趨勢變化、以及新品年輕化培育等值得關(guān)注。
　　休閑零食：伴隨著魔芋等大單品持續(xù)驅(qū)動，下游新渠道如零食量販穩(wěn)健開店，行業(yè)維持高景氣度。渠道方面，進(jìn)入暑期頭部品牌加快開店步伐，單店收入環(huán)比修復(fù)，Q2業(yè)績預(yù)計延續(xù)Q1高增長態(tài)勢，后續(xù)轉(zhuǎn)型全品類超市值得期待。我們依舊看好大單品增長紅利，同時看好具備強渠道抓取能力的公司，持續(xù)推薦鹽津鋪子、衛(wèi)龍美味，建議關(guān)注勁仔食品進(jìn)場節(jié)奏。
　　軟飲料：高溫催化下需求逐步改善，疊加健康化、功能性飲料持續(xù)滲透，景氣度拐點向上。6月社零限額以上飲料類單月同比-4.4%，1-6月累計同比-0.6%，主要系傳統(tǒng)品類增長乏力疊加閃購補貼對即飲茶等品類分流。軟飲料內(nèi)部細(xì)分賽道分化較為明顯，其中健康性、功能性、大包裝品類表現(xiàn)較好，龍頭個股具備較強阿爾法。在行業(yè)龍頭帶動下，包裝水行業(yè)價格競爭趨緩，利好各企業(yè)利潤兌現(xiàn)。中長期仍看好基本盤穩(wěn)健增長+第二曲線爆發(fā)力強的東鵬飲料、農(nóng)夫山泉、百潤股份。
　　調(diào)味品：下游餐飲需求表現(xiàn)平淡，居民端結(jié)構(gòu)升級暫緩，行業(yè)景氣度底部企穩(wěn)。6月社零餐飲同比+0.9%，1-6月累計同比+4.3%，餐飲端受政策影響邊際承壓。但居民端表現(xiàn)較為穩(wěn)健，社零限額以上單位糧油、食品類仍舊保持雙位數(shù)增長，凸顯必選商品韌性?？紤]到行業(yè)beta偏弱，推薦海外市占率提升&糖蜜成本下行，業(yè)績彈性大幅釋放的安琪酵母，建議關(guān)注旺季需求改善&估值處于低位的頤海國際。
　　風(fēng)險提示
　　宏觀經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期、區(qū)域市場競爭風(fēng)險、食品安全問題風(fēng)險。