>> 東方證券-國防軍工行業(yè)周報：軍貿(mào)業(yè)務(wù)有望提速提效，繼續(xù)看好軍貿(mào)板塊-250720
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
羅楠,馮函 |
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此報告為加密報告 |
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軍貿(mào)高層峰會凸顯重視程度，軍貿(mào)市場發(fā)展有望提速、提效。據(jù)中航工業(yè)陜飛官方微信公眾號，7月17日，中航技高層一行6人到訪陜飛并召開軍貿(mào)高層峰會；會上就軍貿(mào)高質(zhì)量發(fā)展展開深入交流，主要圍繞特種機項目攻堅、市場開拓、新產(chǎn)品孵化等方面展開研討。此次與中航技深化軍貿(mào)合作，陜飛將更精準對接國際市場需求，其在軍貿(mào)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)規(guī)模有望持續(xù)擴大。我們認為未來軍貿(mào)市場有望同時提速、提效，1）提速：近年來我國國際地位不斷提升，實戰(zhàn)已證明我國裝備的性能，疊加高性價比等優(yōu)勢，我國軍事裝備出口的國際競爭力未來將持續(xù)增長；2）提效：中航技作為我國核心的軍貿(mào)代理商，主要承擔(dān)著將我國航空裝備等優(yōu)質(zhì)軍工產(chǎn)品推向國際市場的重要職責(zé)，是連接國內(nèi)主機廠與全球軍貿(mào)市場的關(guān)鍵紐帶；未來中航技也將與其他主機廠繼續(xù)保持密切溝通，加快解決軍貿(mào)項目推進中的各類問題，進而推動軍貿(mào)交付效率的提高，更好地響應(yīng)國外客戶對我國優(yōu)質(zhì)軍工裝備的需求。
地緣政治不穩(wěn)定將帶來全球軍貿(mào)需求持續(xù)擴大，軍貿(mào)供給格局或發(fā)生重大變化，我國軍貿(mào)有望迎來重要發(fā)展機遇。據(jù)環(huán)球時報，7月13日，法國總統(tǒng)馬克龍宣布該國未來兩年將額外增加65億歐元的國防開支，歐洲的重新武裝計劃將再次提速。我們認為當前世界局勢不穩(wěn)定性仍將持續(xù)，各國對新型武器裝備需求日益攀升。在6月25日閉幕的北約峰會絕大多數(shù)成員國同意在2035年前將年度國防開支提高至GDP的5%，而當前大部分國家占比不足3%；我們認為歐洲國家國防產(chǎn)能的擴充和落地需要不短的時間，且以歐洲目前的工業(yè)基礎(chǔ)，僅滿足自身大幅擴張的國防建設(shè)需求可能都捉襟見肘，因此軍貿(mào)市場的參與能力或?qū)@著下降；根據(jù)SIPRI，歐洲是核心軍貿(mào)出口地區(qū)：13~23年期間，法國、德國、英國、意大利和西班牙軍貿(mào)出口總價值排名分別為3、5、6、7、9名，合計出口占比24.2%，而中國出口占比僅有6%；我們認為全球的軍貿(mào)供給端有望產(chǎn)生缺口，可能給我國帶來新的發(fā)展機遇。
投資建議與投資標的
7月以來軍貿(mào)相關(guān)及新質(zhì)作戰(zhàn)標的有所表現(xiàn)，但多數(shù)細分方向仍處于低位，伴隨積極的變化逐步出現(xiàn)，板塊配置價值凸顯。“十四五”收官之年景氣度持續(xù)恢復(fù)，軍貿(mào)有望成為第二增長極。當前位置及時點繼續(xù)看好軍工，除了主機廠外，上游元器件和關(guān)鍵原材料作為武器裝備研發(fā)與生產(chǎn)的底層支撐，其重要性貫穿于導(dǎo)彈、雷達、戰(zhàn)機等各類裝備的全生命周期，有望充分受益于需求傳導(dǎo)的放大效應(yīng)，迎來更大的業(yè)績彈性。建議關(guān)注以下細分領(lǐng)域標的：
軍工電子：振華科技(000733，增持)、鴻遠電子(603267，未評級)、航天電器(002025，買入)、中航光電(002179，買入)、長盈通(688143，未評級)、光電股份(600184，未評級)、火炬電子(603678，未評級)、宏達電子(300726，未評級)等；
關(guān)鍵材料及零件：西部超導(dǎo)(688122，買入)、楚江新材(002171，買入)、中航高科(600862，買入)、北摩高科(002985，買入)、光威復(fù)材(300699，買入)、理工導(dǎo)航(688282，未評級)、新光光電(688011，增持)、廣東宏大(002683，未評級)等；
航發(fā)鏈：航發(fā)動力(600893，未評級)、西部超導(dǎo)(688122，買入)、中航重機(600765，買入)、圖南股份(300855，未評級)、派克新材(605123，未評級)、航發(fā)控制(000738，未評級)、航發(fā)科技(600391，未評級)等；
軍貿(mào)：中航沈飛(600760，未評級)、國睿科技(600562，未評級)、中航成飛(302132，未評級)、中航西飛(000768，未評級)、航天電子(600879，未評級)、洪都航空(600316，未評級)、航天南湖(688552，未評級)等。
風(fēng)險提示
軍品訂單和收入確認不及預(yù)期；研發(fā)進度及產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期；競爭格局及份額波動風(fēng)險；產(chǎn)品價格下降風(fēng)險等。
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